Osakeindeksien ja riskittömän korkotason yhteydestä Suomessa

No Thumbnail Available

Files

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

Perustieteiden korkeakoulu | Bachelor's thesis
Electronic archive copy is available locally at the Harald Herlin Learning Centre. The staff of Aalto University has access to the electronic bachelor's theses by logging into Aaltodoc with their personal Aalto user ID. Read more about the availability of the bachelor's theses.

Date

2024-04-09

Department

Major/Subject

matematiikka ja systeemitieteet

Mcode

SCI3029

Degree programme

Teknistieteellinen kandidaattiohjelma

Language

fi

Pages

25

Series

Abstract

Suomen rahoitusympäristö on viime vuosina oleellisesti muuttunut: COVID-19-pandemian ja Ukrainan sodan kaltaiset globaalit kriisit ovat lisänneet sijoittajien epävarmuutta, mikä on puolestaan vilkastuttanut keskustelua rahoitusmarkkinoiden lainalaisuuksista. Etenkin osakkeiden ja korkojen väliset muutokset ovat saaneet poikkeuksellista mediahuomiota keskuspankkien aloittaman historiallisen nopean koronnostosyklin myötä. Tässä kandidaatintyössä tutkitaan tilastollisin menetelmin OMXHPI-indeksin ja riskitöntä korkotasoa mallintavan Suomen 10-vuotisen valtionlainan koron välistä yhteyttä. Työ toteutetaan laskemalla Pearsonin ja Spearmanin korrelaatiokertoimet sekä niiden takaisinotantaluottamusvälit aikavälille 2012–2023 rajatuille aikasarjoille. Lisäksi aineistoa käsitellään viiveoperaattorilla, minkä tuottamilla tuloksilla pyritään kartoittamaan osakkeiden ja riskittömän korkotason kehityksen välisiä kausaalisuhteita. Työn tulosten perusteella osakeindeksin ja valtionlainan koron välinen negatiivinen korrelaatio on vahvimmillaan suhteellisen vakaassa rahoitusympäristössä. Muuttujien tunnistetaan kuitenkin reagoivan vahvasti muihin makrotaloudellisiin tekijöihin, kuten talouskasvuun ja inflaatioon, minkä myötä niiden välinen korrelaatio vaihtelee runsaasti tarkasteltavan ajanjakson mukaan. Myös eri viiveillä saadut tulokset viittaavat osakkeiden ja korkotason välisten suorien syy-seuraussuhteiden puuttuvan, eikä kummankaan muuttujan historiallisella kehityksellä voi luotettavasti ennustaa toisen tulevaa käyttäytymistä. Toisaalta aineiston ja muuttujien rajauksilla arvioidaan olevan huomattavia vaikutuksia tulosten tulkittavuuteen ja yleistettävyyteen: esimerkiksi osakeindeksin epätasainen toimialajakauma voi jossain määrin vääristää osakkeiden ja korkotason välisestä yhteydestä tehtäviä havaintoja, kun taas tarkastelun verrattain lyhyt ajanjakso heikentää päätelmien yleistettävyyttä. Tutkimusta voisikin laajentaa tarkastelemalla pörssin kutakin toimialasektoria erikseen sekä tasoittamalla yhtiöiden välisiä painoeroja osakeindeksissä. Lisäksi aikaväliä pidentämällä tai aineiston maantieteellistä rajausta kasvattamalla voitaisiin kartoittaa tämän työn tulosten pohjalta tehtyjen päätelmien sovellettavuutta monimuotoisemmissa konteksteissa.

In recent years, the financial landscape of Finland has undergone drastic transformations: Global crises such as the COVID-19 pandemic and the war in Ukraine have increased uncertainty among investors, which in turn has fueled discussions about the dynamics of financial markets. Especially, changes between stocks and interest rates have garnered exceptional media attention due to the historically aggressive surge in global interest rates. This thesis investigates the statistical relationship between the OMXHPI stock index and the yield of Finnish 10-year government bonds, which is used to model the risk-free rate. The study is conducted by calculating Pearson and Spearman correlation coefficients and their corresponding bootstrap confidence intervals for the time series data from 2012 to 2023. Additionally, the data is processed with a lag operator, aiming to identify causal relationships between stock prices and the risk-free rate. The results of the study indicate that the negative correlation between the stock index and the yield of the government bonds is at its strongest in a relatively stable financial environment. However, the variables are recognized to react strongly to other macroeconomic factors such as economic growth and inflation, leading to vast variations in their correlation depending on the period under consideration. Moreover, the results obtained with different lags suggest the absence of direct cause-and-effect relationships between stock prices and risk-free rates, and the historical performance of either variable cannot reliably predict the future behavior of the other. It is also acknowledged that the selection of data and variables significantly influences the interpretability and generalizability of the results. For instance, the uneven sectoral composition of the stock index may somewhat distort the general connection between stocks and interest rates, while the relatively short duration of the analysis weakens the generalizability of the conclusions. To address this, future research could explore each sector of the stock market individually and adjust for differences in company weights within the stock index. Furthermore, by extending the time frame or expanding the geographical scope of the data, the applicability of the findings in more diverse contexts could be assessed.

Description

Supervisor

Ilmonen, Pauliina

Thesis advisor

Ilmonen, Pauliina

Keywords

osakeindeksi, riskitön korko, aikasarja, Pearsonin korrelaatiokerroin, Spearmanin järjestyskorrelaatiokerroin, takaisinotantaluottamusväli

Other note

Citation