Dividend distribution of European listed real estate companies in different stages of the macroeconomic cycle
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Insinööritieteiden korkeakoulu |
Master's thesis
Authors
Date
2021-08-23
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Master's Programme in Real Estate Economics (REC)
Language
en
Pages
45
Series
Abstract
The aim of the study is to find out if the dividend policies of real estate investment trusts (REITs) and real estate operating companies (REOCs) are affected in the different stages of the macroeconomic cycle. It is analysed whether the economic or the inflation has an influence on the dividend payout ratios of REITs and REOCs in United Kingdom, France, and Germany during a time period from 2007 to 2019. The sensitivities of dividend payout ratios as well as dividend yields to the macroeconomic cycles are analysed with a panel data regression. The macroeconomic factors in this study are the national gross domestic product indicating the economic growth and the national inflation rates from each of the target country. The size of the company, the leverage level, and the profitability ratios were selected as control variables. The REITs are generally seen to pay higher dividends than REOCs. However, the REOCs have a higher volatility in their dividend payments which indicates that they occasionally may have higher dividend payouts than REITs have, but they do not distribute as stable dividends as REITs. The study finds out that the economic growth has an effect on the dividend policies of REOCs while the inflation influences on REITs. The flexible dividend distribution possibilities allows REOCs to exploit the macroeconomic cycles in their dividend policies as they are able to distribute more dividends when economy is in a good shape or less dividends in an economic downturn. However, the macroeconomic cycles are considered not to be the dominant influencer for the dividend policies of REITs or REOCs.Tämän työn tavoitteena on selvittää vaikuttaako eri makrotalouden syklit REIT:ien (real estate investment trust) tai REOC:ien (real estate operating company) osingonjakopolitiikkoihin. Tutkimuksessa selvitetään vaikuttaako talouskasvu tai inflaation REIT:ien tai REOC:ien osingonjakotunnuslukuihin Iso-Britanniassa, Ranskassa, ja Saksassa vuosien 2007–2019 välillä. Osingonjakotunnuslukujen herkkyyttä tarkastellaan analysoimalla osinkotuottoja (dividend yield) ja osinkojen maksusuhdetta (dividend payout ratio) makrotalouden eri vaiheissa. Tutkimus on toteutettu paneelidataregressiolla. Makrotalouden tekijöinä tutkimuksessa on käytetty kansallista bruttokansantuotetta kuvaamaan talouskasvua sekä kansallista inflaation astetta. Yhtiön kokoa, velkaantuneisuutta, sekä kannattavuutta on käytetty kontrollimuuttujina. REIT:ien nähdään tuottavan yleisesti korkeampia osinkotuottoja kuin REOC:it. Sen sijaan REOC:eillä volatiliteetti on korkeampi eli ne voivat satunnaisesti tuottaa korkeampia osinkoja kuin REIT:it, mutta osingot eivät ole yhtä vakaita kuin REIT:eillä. Työssä selvitetään, että talouskasvu vaikuttaa REOC:ien osingonjakotunnuslukuihin. Inflaatio sen sijaan vaikuttaa REIT:ien osingonjakotunnuslukuihin. REOC:ien joustavat mahdollisuudet osingonjakoon mahdollistavat makrotalouden syklien hyödyntämisen osinkojen jakamisessa, sillä ne pystyvät esimerkiksi jakamaan enemmän osinkoja hyvässä taloustilanteessa tai vähemmän osinkoja huonossa taloustilanteessa. Makrotalouden eri vaiheilla havaitaan osittain vaikutusta listattujen kiinteistösijoitusyhtiöiden osinkojen jakoon, mutta ne eivät kuitenkaan ole näiden suurin vaikuttava tekijä.Description
Supervisor
Falkenbach, HeidiThesis advisor
Falkenbach, HeidiKeywords
REIT, REOC, dividend policy, macroeconomic cycle, inflation, economic growth