Sähköoptioiden hinnoittelu rakenteellisen mallin avulla
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Helsinki University of Technology |
Diplomityö
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author
Instructions for the author
Authors
Date
1999
Major/Subject
Sovellettu matematiikka
Mcode
Mat-2
Degree programme
Language
fi
Pages
93
Series
Abstract
Työssä tutkitaan, miten eurooppalaisia sähköoptioita voidaan hintasuojausta varten hinnoitella rakenteellisen mallin avulla. Sähkömarkkinoiden vapautumisen myötä sähkömarkkinaosapuolet altistuvat riskeille, joita ei aikaisemmin ole esiintynyt toimialalla. Optioiden avulla sähkömarkkinaosapuolet voivat suojautua hintavaihtelulta ja siihen liittyviltä riskeiltä. Kun hinnoitellaan sähköoptioita suojausmielessä, rahoitusmaailmasta tunnettua Black-76 hinnoittelumalli ei sovellu. Mallissa tehdään oletus, että portfoliota on mahdollista päivittää jatkuvasti. Tämä ei ole mahdollista sähkömarkkinoilla, koska sähköä ei sinänsä voida taloudellisesti varastoida. Tällöin ei myöskään ole mahdollista tehdä riskittömiä portfolioita sähköfutuureilla, koska ei voida määrittää yksinkertaista arbitraasiyhteyttä spothinnan ja futuurihinnan välillä. Jos tehdään optio fyysiseen toimitukseen, ei myöskään ole mahdollista sulkea positiota myöhemmin. Tämä tarkoittaa, että riski kasvaa, jolloin Black-76 mallin antamat preemiot ovat liian pienet. Lisäksi mallissa oletetaan, että hinnat noudattavat satunnaiskulkua. Satunnaiskulun paikkansapitävyyttä tarkasteltiin tutkimalla futuuri- ja forwardhintojen autokorrelaatiota ja hintajakaumia. Lisäksi tehtiin Unit root -testi. Tulosten perusteella sähkön spot- ja forwardhinnat eivät näytä noudattavan satunnaiskulkua. Sen lisäksi volatiliteetti ei ole vakio, vaan riippuu ajasta. Analyysiä rajoittaa historiallisen datan niukkuus. Rakenteellisen mallin avulla voidaan kuvata sähkön hinnan ominaisuudet paremmin. Samkjöringsmodellen on norjalainen rakenteellinen malli, jonka avulla voidaan kuvata sähkömarkkinan toimintaa vesivoimavaltaisessa systeemissä. Työssä esitetään, miten Samkjöringsmodellen tulee säätää ja kalibroida, ja miten tulosten avulla voidaan laskea preemio eurooppalaiselle sähköoptiolle. Tämä lähestymistapa sopii paremmin kuin Black-76 -malli, kun hinnoitellaan eurooppalaisia optioita fyysiseen toimitukseen.Description
Supervisor
Ehtamo, HarriThesis advisor
Ruusunen, JukkaKeywords
electricity market, sähkömarkkinat, derivatives, johdannaisinstrumentit, options pricing, optioiden hinnoittelu, time-series analysis, aikasarja-analyysi, structural model, rakenteellinen malli