Value-added in Venture Capital: An Analysis of Value-added Activities and Portfolio Company Performance
No Thumbnail Available
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Perustieteiden korkeakoulu |
Master's thesis
Author
Date
2020-10-21
Department
Major/Subject
Strategy & Venturing
Mcode
SCI3050
Degree programme
Master’s Programme in Industrial Engineering and Management
Language
en
Pages
76
Series
Abstract
As the venture capital industry has seen strong growth over the last decade, value-added offered by the VCs has become a key selling point for venture capitalists. Venture capitalists aim to add value for their portfolio companies through different activities. Most prior literature on VC value-added is descriptive in nature and the factors affecting VC involvement have not been studied deeply. In addition, the actual impact of the value-added provided by venture capitalists has proven difficult to measure. This study aims to uncover what characteristics influence VC involvement with their portfolio companies and what impact VC value-added activities have on the performance and exit of a portfolio company. This study explores relationship between VC value-added activities and different factors, such as board membership, ownership and portfolio company need, and the impact of different value-added activities on portfolio company performance. Quantitative analysis is conducted with a panel data set acquired from a Finnish VC fund and hypotheses are tested with panel data specific regression models. The results suggest that board membership is a key factor that positively affects VC involvement in their portfolio companies. Likewise, the need of the portfolio company as well as the commitment of the VC increase the odds of VC involvement. Depending on the value-added activity in question, different factors have an effect. Regarding the impact of VC value-added activities on portfolio company performance, it was found that value-added activities increase headcount growth but decrease profits and decrease the odds of exit. However, the robustness of the results on VC value-added and company performance is questionable as causality cannot be verified.Pääomasijoittaminen on kasvanut voimakkaasti viimeisen vuosikymmenen aikana. Tämän takia pääomasijoittajien tarjoamasta lisäarvosta on tullut tärkeä elementti sijoittajien kilpailuedun kannalta, sillä pääomasijoittajat pyrkivät tuottamaan lisäarvoa kohdeyrityksilleen erilaisten toimintojen avulla. Suurin osa aiemmasta kirjallisuudesta aikaisen vaiheen pääomasijoittajien arvonluonnista on luonteeltaan kuvailevaa, eikä arvonluontimenetelmiin vaikuttavia tekijöitä ole tutkittu syvällisesti. Lisäksi pääomasijoittajien tuottaman arvonlisän todellinen vaikutus kohdeyhtiön on osoittautunut vaikeaksi mitata. Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tutkia, mitkä ominaisuudet vaikuttavat sijoittajien arvonluontityöhön ja mitä vaikutuksia arvonluontityöllä on kohdeyrityksen menestykseen. Tässä tutkimuksessa tutkitaan miten eri tekijät, kuten hallitusjäsenyys, omistus ja kohdeyrityksen tarve, vaikuttavat arvonluontityöhön ja kuinka arvonluontityö vaikuttaa kohdeyrityksen menestykseen. Tutkimuksen aineistona toimi suomalaiselta aikaisen vaiheen pääomarahastolta kerätty paneeliaineisto ja hypoteesit testattiin paneelidatakohtaisilla regressiomalleilla. Tulosten perusteella hallituksen jäsenyys on keskeinen tekijä, joka vaikuttaa positiivisesti pääomasijoittajan osallistumiseen kohdeyrityksiinsä. Samoin kohdeyrityksen tarve ja pääomasijoittajan sitoutuminen lisäävät osallistumisen todennäköisyyttä. Tulokset viittaavat myös siihen, että arvonluontityö lisää henkilöstömäärää, mutta vähentää nettotulosta. Tulosten luotettavuus arvonluontityön vaikutuksista kohdeyhtiöiden menestykseen on kuitenkin kyseenalainen, sillä datan endogeenisuus aiheutti haasteita ja kausaliteettia ei pystytty todentamaan.Description
Supervisor
Maula, MarkkuThesis advisor
Maula, MarkkuKeywords
venture capital, value-added activities, non-financial value-add, portfolio company performance
