Earnings announcement premium and institutional holding - Evidence from the US market
No Thumbnail Available
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Author
Date
2021
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Finance
Language
en
Pages
42 + 6
Series
Abstract
This thesis examines the relationship between the earnings announcement premium and institutional ownership. The earnings announcement premium is the tendency that stocks announcing earnings deliver abnormal returns at the time of the announcement. This thesis tests the hypothesis that investor sophistication decreases the earnings announcement premium. In this thesis, the sophistication is proxied by the institutional holding percentage and the breadth of institutional holding - or the number of institutional owners. The time interval of the study is 1989-2018 and the measuring of the earnings announcement premium is conducted by examining the weekly returns of announcing and non-announcing stocks. The data is from the US stock market. The abnormal returns are measured by the Carhart alpha. Also, market-adjusted returns are examined in a panel regression. This thesis verifies by sorting stocks that both the institutional holding percentage and the breadth of institutional ownership decrease the earnings announcement premium. The result is also verified in a panel regression controlling for stock characteristics. The results for the institutional holding percentage are known to the existing literature,and this thesis makes a contribution to the existing literature by showing that also the breadth of the institutional ownership decreases the earnings announcement premium. This thesis documents that the earnings announcement premium has decreased over the years. This is most likely attributable to stricter regulation of earnings disclosuresTämä pro gradu -tutkielma tutkii osakkeiden tulosjulkistuspreemion ja institutionaalisen omistuksen välistä riippuvuutta. Tulosjulkistuspreemio tarkoittaa tuloksia julkistavien osakkeiden taipumusta tuottaa ylisuuria tuottoja tulosjulkistuksen aikaan. Tämä tutkielma testaa hypoteesia, jossa osakkeeseen sijoittajien edistyneisyys vähentää tulosjulkistuspreemiota. Tässä tutkielmassa osakkeeseen sijoittajien edistyneisyyttä mitataan institutionaalisen omistusosuuden ja institutionaalisen omistuspohjan laajuuden – eli institutionaalisten omistajien lukumäärän - avulla. Tutkimuksen aikaväli on 1989-2018 ja tulosjulkistuspreemiota tarkastellaan vertailemalla tuloksia julkistavien ja julkistamattomien yritysten viikoittaisia tuottoja. Data on Yhdysvaltain markkinoilta. Ylisuuria tuottoja mitataan Carhartin alfan avulla. Lisäksi paneeliregressiossa tutkitaan osakkeiden markkinakorjattuja tuottoja. Tämä tutkielma vahvistaa osakkeita lajittelemalla, että sekä institutionaalisen omistuksen suuruus että institutionaalisen omistuspohjan laajuus vähentävät tulosjulkistuspreemiota. Sama tulos vahvistetaan myös paneeliregressiossa, jossa muuttujiksi otetaan mukaan myös osakekohtaiset ominaisuudet. Institutionaalisen omistuksen määrään liittyvät tulokset ovat tunnettuja ennestään kirjallisuudessa. Tämä tutkielma tuo uutena lisäyksenä kirjallisuuteen sen, että myös omistuspohjan laajuus pienentää tulosjulkistuspreemiota. Tämä tutkielma näyttää, että tulosjulkistuspreemio on pienentynyt vuosien mittaan. Tämä mitä todennäköisimmin johtuu tulosjulkistuksiin liittyvästä sääntelystäDescription
Thesis advisor
Lof, MatthijsKeywords
earnings announcement premium, institutional holding, breadth of institutional ownership, investor sophistication, information uncertainty, investor attention, market information, market anomalies
