Generative AI disclosure, digitalisation, and firm valuation: Evidence from 10-K business descriptions

Thumbnail Image

Files

master_Fodstad_Max_2026.pdf (913.16 KB)

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2025-12-31

Department

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Master's Programme in Accounting
Laskentatoimen maisteriohjelma

Language

en

Pages

53

Series

Abstract

The public release of ChatGPT in late 2022 was followed by a rapid diffusion of Generative Artificial Intelligence (GenAI) terminology in corporate disclosures. This thesis examines whether the valuation association of GenAI-related narrative disclosure is conditional on firms' digital maturity. Using a sample of U.S. listed firms from 2021-2024, GenAI disclosure and Digital Orientation are measured as log-transformed TF-IDF-weighted dictionary scores derived from 10-K Business Descriptions, capturing relative narrative emphasis rather than raw mention counts. The empirical design combines firm fixed-effects panel models with cross-sectional industry- and year-fixed-effects models focused on the post-ChatGPT period (2023-2024), and the estimates are interpreted throughout as associational evidence. The results show no robust unconditional association between GenAI disclosure and the market-to-book ratio. Instead, the valuation association of GenAI disclosure varies systematically with Digital Orientation in the post-ChatGPT cross-section. Marginal-effects evidence indicates a clearer discount among firms with low Digital Orientation and an upward rotation in the conditional association as Digital Orientation increases, while upper-tail estimates remain statistically imprecise. The findings provide early post-ChatGPT evidence on conditional pricing of GenAI disclosure signals, bounded by disclosure endogeneity, a short post-ChatGPT window, and the measurement limits of text-based proxies.

Den offentliga lanseringen av ChatGPT i slutet av 2022 utlöste en snabb spridning av terminologi relaterad till generativ artificiell intelligens (GenAI) i företagens externa rapportering. Denna avhandling undersöker om sambandet mellan värdering och narrativa GenAI-upplysningar beror på ett företags digitala mognad. Genom ett urval av amerikanska börsnoterade företag under perioden 2021-2024 mäts GenAI-upplysningar och digital orientering som log-transformerade, TF-IDF viktade ordlistepoäng härledda från affärsverksamhetsbeskrivningar i 10-K-rapporter. Detta fångar den relativa narrativa betoningen snarare än enbart antal nämnanden. Den empiriska designen kombinerar panelmodeller med fasta effekter på företagsnivå med tvärsnittsmodeller inkluderande bransch- och årsfasta effekter fokuserade på perioden efter ChatGPT:s lansering (2023-2024). Estimaten tolkas genomgående som associationer. Resultaten visar inget robust ovillkorat samband mellan GenAI-upplysningar och market-to-book-kvoten. Istället varierar sambandet mellan värdering och GenAI-upplysningar systematiskt med digital orientering i tvärsnittsanalysen för perioden efter ChatGPT. Evidens från marginaleffekter tyder på en tydlig diskontering hos företag med låg digital orientering samt en uppåtgående rotation i det villkorade sambandet i takt med att den digitala orienteringen ökar, medan estimaten i den övre delen av fördelningen förblir statistiskt osäkra. Fynden bidrar med tidigt bevis från perioden efter ChatGPT gällande villkorad prissätning av GenAI-signaler, med förbehåll för endogenitet, ett kort tidsfönster efter ChatGPT:s lansering samt mätmässiga begränsningar i de textbaserade variablerna.

Description

Supervisor

Sihvonen, Jukka

Thesis advisor

Sihvonen, Jukka

Keywords

generative AI, ChatGPT, digitalisation, textual analysis, firm valuation, signalling theory

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202601151265

Collections

[gradu] Kauppakorkeakoulu / BIZ