Reaalioptiot Kiinteistösijoittamisessa
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Perustieteiden korkeakoulu |
Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
2022-06-14
Department
Major/Subject
Information Networks
Mcode
SCI3047
Degree programme
Master’s Programme in Information Networks
Language
fi
Pages
x + 85 + 9
Series
Abstract
Finanssikriisin jälkeinen kevyt rahapolitiikka on kannustanut kiinteistösijoittajia velanottoon, ajanut kiinteistöjen hankintahintoja ylöspäin ja sen myötä vuokratuottovaatimuksia alaspäin. Inflaation viimein lähdettyä nousuun voidaan kuitenkin aavistella, että pitkittynyt edullisten korkojen aika saattaa lähestyä loppuaan. Alhaisilla tuotoilla ja pitkäaikaisilla sijoituksilla sijoittajille ei jää paljon puskuria korkojen nousun varalta. Epävarmuuden kasvaessa ja tuottovaatimusten pienentyessä päädytään tilanteeseen, jossa riskienhallinta korostuu samalla kun tuottoa ja kilpailukykyä tulee kasvattaa. Tämä tutkimus tarjoaa tilanteeseen erääksi vaihtoehdoksi reaalioptioteoriaa, jonka potentiaalia tarkasteltiin sekä taustakirjallisuuden että tapausesimerkin kautta. Keskeiseksi huomioksi nousi, että vaikka reaalioptioteorian hyödyntäminen kiinteistöalalla ei ole vielä valtavirtaa, samoja ongelmia yritetään tavoin ja toisin silti ratkoa. Suhteessa muuttuvaan tulevaisuuteen reaalioptioajattelu nähtiin hyödyllisenä työkaluna: Koska optio on arvoltaan aina epänegatiivinen, on ilmainen optio lähes aina teoreettinen arbitraasi. Maksullisten optioiden valinnassa tulee kuitenkin suhtautua kriittisesti niiden ehtoihin ja kassavirrallisiin vaikutuksiin, sillä kaikki optiot eivät realisoidu käteisenä rahana, vaikka tasevaikutus olisikin positiivinen. Reaalioptiohinnoittelulla suhteellinen etu on parhaimmillaan silloin, kun kassavirta-analyysin ehdottama preemio on lähellä nollaa tai kenties jopa hieman negatiivinen – ja investointi ehkä myös strategisesti merkitykselliseksi koettu. Hyödyllisimmäksi reaalioptiohinnoittelu osoittautuu sijoittajalle, joka uskoo volatiliteetin ja korkotason muuttuvan tulevaisuudessa.The exceptionally light monetary policy following the financial crisis has encouraged real estate investors to leverage investments, pushed up real estate prices and thus lowered rental yields. With inflation finally rising, it is conceivable that the prolonged period of low interest rates may be coming to an end. With low yields and long term investments, investors will not be left with much buffer for the potentially rising interest rates. As uncertainty increases and yield requirements decrease, a situation is reached in which risk management is emphasized while returns and competitiveness must be increased. This study offers real option theory as a potential answer to the situation. The potential of real option theory in real estate investments was examined through background literature and a case study. One of the key points was that although the use of real option theory in the real estate sector is not yet status quo, the same problems are still being solved in one way or another. In relation to a changing future, real option thinking was seen as a useful tool: Because an option is always non-negative in value, a free option is almost always a theoretical arbitrage. However, the choice of paid options must be viewed critically what comes to their terms and cash flow effects, as not all options have positive cash flow, even if the balance sheet effect is positive. With real option pricing, the comparative advantage is at its best when the investment’s net present value is close to zero or even slightly negative - and the investment perhaps seen as a strategically important one. Looks like the real option pricing would be most beneficial for an investor who believes that volatility and interest rates will change in the future.Description
Supervisor
Seppälä, TimoThesis advisor
Haahtela, TeroKeywords
reaalioptioteoria, reaalioptioajattelu, reaalioptiohinnoittelu, kiinteistösijoittaminen, Black–Scholes-malli, binomimalli