Comparative Analysis of Private Equity Portfolio Companies' Performance against Sectoral Benchmark Indices
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Perustieteiden korkeakoulu |
Master's thesis
Authors
Date
2024-05-22
Department
Major/Subject
Strategy
Mcode
SCI3109
Degree programme
Master’s Programme in Industrial Engineering and Management
Language
en
Pages
68
Series
Abstract
This study investigates the performance of private equity (PE) investments compared to public companies within the same sector, addressing the mixed results from previous research. Prior studies have predominantly compared the overall performance of PE funds against public market indices like the S&P 500, whereas this research delves into the performance of individual investments within PE funds and compares it to sectoral benchmarks. The research utilizes detailed deal-level cashflow data from a pension insurance company's portfolio of 1,430 investments made by 80 buyout funds between 2005 and 2023. The analysis employs the Public Market Equivalent (PME) method and Direct Alpha methodology to compare the performance of these private investments against public market benchmarks, specifically the MSCI Europe sectoral indices for Europe and the S&P 600 sectoral indices for North America. The gross direct alpha for the entire sample is 11.16%, indicating that the private equity investments outperformed the public market benchmarks by over 11 % annually. The outperformance is prominent even when excluding unrealized investments (gross direct alpha 11.91 %), suggesting that the PE market's robust performance is not merely a result of unrealized NAVs. The findings suggest that PE investments, on average, have the potential to yield higher gross returns compared to public market investments in the same sector. This indicates that PE firms have the ability to identify companies with growth potential and harness that potential. This study also provides the LP with a PME-tool to continue benchmarking PE performance with public markets, offering valuable information for LPs in assessing funds, industries, and geographical regions. It is important to note that the results presented in this study do not account for costs, fees, or risk associated with private equity investments. The risk profile of private equity investments is typically higher compared to public market investments, which should be considered when interpreting the performance results. These factors are crucial for a comprehensive assessment of the true investment performance and for investors to make fully informed decisions.Tämä tutkimus tarkastelee pääomasijoitusten (PE) tuottoa verrattuna julkisiin yrityksiin samalla toimialalla, vastaten aiempien tutkimusten ristiriitaisiin tuloksiin. Aiemmat tutkimukset ovat pääasiassa vertailleet PE-rahastojen tuottoja julkisten markkinoiden indekseihin, kuten S&P 500:aan, kun taas tämä tutkimus syventyy yksittäisten sijoitusten tuottoihin PE-rahastoissa ja vertaa tuottoja saman toimialan julkiseen indeksiin. Tutkimuksessa hyödynnetään yksityiskohtaista diilitasoista kassavirtadataa eläkevakuutusyhtiön pääomasijoitussalkusta, joka kattaa 80 pääomasijoitusrahaston 1430 sijoitusta vuosien 2005 ja 2023 välillä. Analyysissä käytetään Public Market Equivalent (PME) -menetelmää ja Direct Alpha -metodologiaa näiden yksityisten sijoitusten tuoton vertaamiseksi julkisten markkinoiden indekseihin, Euroopassa MSCI Eurooppa-sektorikohtaisiin indekseihin ja Pohjois-Amerikassa S&P 600-sektorikohtaisiin indekseihin. Koko otoksen brutto direct alpha luku on 11,16 %, mikä osoittaa, että pääomasijoitukset ovat suoriutuneet paremmin kuin julkisten markkinoiden vertailuindeksit. Ylituotto on merkittävä myös, vaikka tarkastellaan vain realisoituja sijoituksia (brutto direct alpha 11,91 %) viitaten siihen, että erinomaiset tuotot eivät perustu vain realisoimattomien sijoitusten valuaatioihin. Tulokset viittaavat siihen, että PE-sijoitukset keskimäärin saavuttavat korkeampia bruttotuottoja verrattuna saman toimialan julkiseen markkinaan. Tutkimuksessa myöskin kehitettiin instituutionaaliselle sijoittajalle PME-työkalu käyttöön, jolla sijoittaja voi jatkossakin verrata PE:n tuottoja julkiseen markkinaan, tarjoten arvokasta tietoa sijoittajalle rahastojen, markkinoiden ja sektoreiden arvioinnissa. On tärkeää huomioida, että tässä tutkimuksessa esitetyt tulokset eivät ota huomioon pääomasijoitusten kustannuksia, palkkioita tai riskitasoa. Pääomasijoitusten riskiprofiili on tyypillisesti korkeampi verrattuna julkisten markkinoiden sijoituksiin, mikä tulisi ottaa huomioon tuottoja tulkittaessa. Nämä tekijät ovat ratkaisevan tärkeitä sijoitusperformanssin arvioinnissa ja informoitujen päätösten tekemisessä.Description
Supervisor
Maula, MarkkuThesis advisor
Kivimaa, AleksiKeywords
private equity, buyout, public market equivalent, direct alpha, sectoral analysis