Estimating the Liquidity Premium of Equity Indices
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Helsinki University of Technology |
Diplomityö
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author
Instructions for the author
Authors
Date
2009
Department
Major/Subject
Sovellettu matematiikka
Mcode
Mat-2
Degree programme
Language
en
Pages
68
Series
Abstract
Hyvin toimivat pääomamarkkinat ovat tärkeitä eri maiden kansantalouksien kehitykselle. Toimivilla markkinoilla sijoittajat pystyvät toteuttamaan suuria transaktioita lyhyessä ajassa vaikuttamatta hintoihin. Likviditeetti kuvaa niitä markkinoiden ominaisuuksia, jotka mittaavat kaupankäynnin sujuvuutta. Diplomityössä tutkitaan kansainvälisten osakeindeksien likviditeettiä sekä likviditeettiin liittyviä riskejä ja likviditeetin hinnoittelua. Osakeindeksien likviditeettitasot määritetään käyttämällä useampaa mittaria jotta saadaan käsitys likviditeetin eri ilmenemismuodoista. Indeksien Iikviditeettipreemio määritetään tutkimalla, kuinka likviditeetti selittää indeksien välisiä tuottovaihteluita. Tämä preemio on matalasta likviditeetistä aiheutuva riskilisä indeksien tuotto-odotuksiin. Regressiomallit osoittautuvat työssä käyttökelpoisiksi selitettäessä indeksien tuottoja indeksien välisillä likviditeettieroilla. Tulosten valossa indeksien tuotot riippuvat indeksien likviditeetistä siten, että epälikvidien indeksien tuotot sisältävät likviditeetistä johtuvan riskilisän. Eri likviditeettimittareiden estimaatit indeksien likvideetille ovat yhdenmukaisia ja arviot likviditeettipreemiosta vaihtelevat 0.2:n ja 4 prosentin välillä. Likviditeettiriskejä mitataan indeksien tuottojen ja likviditeettien korrelaatioilla markkinaindeksin tuottojen ja likviditeetin kanssa. Indeksien likviditeettiriskit osoittautuvat erilaisiksi kuin osakkeiden likviditeettiriskit, josta johtuen käytetty hinnoittelumalli ei ole tehokas indeksien likviditeettiriskien hinnoittelussa. Likviditeetti vaikuttaa arvopapereiden riskisyyteen ja siten niiden hinnoitteluun. Osakeindeksien likviditeetin tutkiminen tarjoaa tietoa rahoitusmarkkinoiden tilasta sekä eri markkinoihin liittyvistä riskeistä. Erityisesti indeksien likviditeetin riippuvuus markkinalikviditeetistä tarjoaa mielenkiintoisia aiheita tuleville tutkimuksille sekä sovelluksia likviditeetin hallintaan.Description
Supervisor
Salo, AhtiThesis advisor
Simonsen, MikaelKeywords
liquidity, asset pricing models, equity indices, liquidity risks