Risk Factors of Private Debt
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Authors
Date
2020
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Finance
Language
en
Pages
52
Series
Abstract
The low interest rate environment has made alternative assets attractive to investors. Investors have increased their allocations to alternative assets such as private debt, and simultaneously decreased allocations to lower yielding assets such as bonds. Yet, the risk characteristics of many of these alternative assets are relatively unknown. In this thesis, I study the risk factors of private debt and how different risk factor models are able to explain the average returns of private debt. Based on existing literature, I select the most potential risk factors and models for further analysis. I find three different private debt proxies and two different unsmoothing methods to be suitable to analyse the private debt re-turns. In order to measure the exposures to different risk factors, I apply four different risk factor models. Two of the risk factor models I create in this thesis, and two of the models are based on previous literature. I find in my analysis that the most important risk factors of private debt are credit risk and liquidity risk. Based on the data I analyse, there is also some evidence that the exposure to credit risk has increased in the recent years, while the exposure to liquidity risk has de-creased. However, the sample is too small to make any final conclusions. My research also highlights how the smoothed returns hide the true risks of private debt. I find that the differences between the different risk factor models are small compared to the differences between different private debt proxies. This highlights the heterogeneity of private debt as an asset class.Vaihtoehtoisten sijoitusten, kuten lainapääomarahastojen, allokaatiot ovat kasvaneet viime vuosina. Vaikka allokaatiot ovat kasvaneet, niin silti monien vaihtoehtoisten sijoitusten riski-tekijät ovat melko tuntemattomia. Tässä tutkimuksessa tarkastelen lainapääomarahastojen riskitekijöitä ja miten eri riskitekijämallit onnistuvat selittämään lainapääomarahastojen keskimääräisiä tuottoja. Tutkimuksessani käytän kolmea eri aineistoa lainapääomarahastojen tuotoille ja kahta erilaista menetel-mää, jotka poistavat tasoituksen tuotoista. Mittaan lainapääomarahastojen altistumista riski-tekijöille neljällä eri riskifaktorimallilla. Kahdella mallilla, jotka luon itse ja kahdella mallilla, jotka perustuvat aiempaan tutkimukseen. Tutkimuksessani löydän, että lainapääomarahastojen tärkeimmät riskitekijät ovat luottoriski ja likviditeettiriski. Löydän myös jonkin verran näyttöä siitä, että altistuminen luottoriskille on kasvanut viime vuosina, kun taas altistuminen likviditeettiriskille on laskenut, mutta aineisto on liian pieni lopullisten johtopäätösten tekemiselle. Tutkimukseni näyttää myös kuinka tasoi-tetut tuotot piilottavat lainapääomarahastojen todellisen riskin. Ero eri lainapääomarahastojen tuottoja kuvaavien aineistojen välillä on huomattavasti suurempi kuin ero eri riskitekijämallien välillä. Tämä korostaa kuinka heterogeeninen omaisuuslaji lainapääomarahastot on.Description
Thesis advisor
Nyberg, PeterKeywords
private debt, risk factors, alternative assets, liquidity premium