The effect of venture capital firm reputation and status on fund performance
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Perustieteiden korkeakoulu |
Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
2018-08-22
Department
Major/Subject
Strategy and Venturing
Mcode
SCI3050
Degree programme
Master’s Programme in Industrial Engineering and Management
Language
en
Pages
68+41
Series
Abstract
Venture capital returns are persistent which means that the performance of a venture capital fund is likely to resemble the prior fund of the general partner. Prior research has explained the performance of venture capital with differences in the selection of portfolio companies and the value-added by the investor. In addition, market mechanisms affect the performance of venture capital funds. The perceived quality of venture capital firms acts as an important attraction signal. The attraction signals of firm reputation and status cause a market allocation mechanism, in which high-quality start-up companies match with high-reputation and high-status venture capital firms. The research question of the study is to investigate the effect of venture capital firm reputation and status on venture capital fund performance. I conduct a deductive quantitative study with data from the Thompson Venture Xpert and Preqin databases. The analysis consists of two separate parts. The first investigates the effect of reputation and status on the fund-level net internal rate of return with Heckman regressions. The second part models the effect of firm reputation and status on the fund-level share of initial public offerings and the share of successful exits with Tobit regressions. The main samples consist of US-based venture capital firms with funds founded between 1996 and 2007. The results suggest that the attraction mechanism of reputation and status is a major driver of venture capital fund performance. The study offers several contributions to literature. The first contribution is to expand the understanding of the attraction mechanism in venture capital. Second, the attraction mechanism operates in a self-reinforcing manner, which explains performance persistence. Third, the study investigates the effects of status and reputation on fund level financial performance as the internal rate of return and expands prior work that has researched similar relations on the portfolio company level. The results have strategic implications for the venture capital industry. Venture capital firm reputation and status are valuable intangible assets for general and limited partners as well as the portfolio companies.Startup-pääomasijoitusalalla rahastojen tuotot osoittavat pysyvyyttä, mikä tarkoittaa, että rahaston tuotto on samankaltainen kuin saman pääomasijoitusyhtiön aiemman rahaston tuotto. Tieteellinen tutkimus on enimmäkseen selittänyt pääomasijoituksen performanssia salkkuyritysten valinnalla ja sijoittajan arvonluonnilla. Näiden lisäksi markkinamekanismit vaikuttavat startup-pääomasijoituksen tuloksiin. Pääomasijoitusyhtiön havaittu laatu toimii tärkeänä attraktiosignaalina. Pääomasijoitusyhtiön maine ja status määrittävät markkina-allokaatiomekanismin, jossa korkeatasoiset startupyritykset tekevät yhteistyötä korkeamaineisten tai korkeastatuksisten pääomasijoitusyhtiöiden kanssa. Diplomityön tutkimuskysymys on selvittää pääomasijoitusyhtiön maineen ja statuksen vaikutus pääomasijoitusrahaston tuottoon. Deduktiivinen kvantitatiivinen tutkimus hyödyntää dataa, joka on lähtöisin Thompson Venture Xpert ja Preqin tietokannoista. Analyysi sisältää kaksi osaa. Ensimmäinen selvittää heckman-regressioilla yhtiön maineen ja statuksen vaikutusta rahaston efektiiviseen korkoon. Analyysin toinen osa mallintaa tobit-regressioilla yhtiön maineen ja statuksen vaikutusta rahaston listatutumisantien osuuteen sekä onnistuneiden exitien osuuteen. Tutkimus pääasiallinen otos koostuu yhdysvaltalaisista startup-pääomasijoitusfirmoista, jotka ovat perustaneet rahastoja vuosien 1996 ja 2007 aikavälillä. Tulokset ilmaisevat, että maineen ja statuksen attraktiomekanismi on pääomasijoitusrahaston tuloksen merkittävä ajuri. Tutkimus edistää aiempaa kirjallisuutta monella tavoin. Ensiksi tutkimus laajentaa pääomasijoitusalan attraktiomekanismin ymmärrystä. Toiseksi attraktiomekanismi on itseään vahvistava ilmiö, minkä vuoksi se selittää pääomasijoitusalalla havaittua suorituskyvyn pysyvyyttä. Kolmanneksi tutkimus selvittää maineen ja statuksen vaikutuksia rahastojen taloudelliseen tulokseen efektiivisenä korkona. Tämä laajentaa aiempaa kirjallisuutta, joka on keskittynyt enimmäkseen pääomasijoitusyhtiön maineen ja statuksen vaikutuksiin salkkuyritystasolla. Tuloksilla on strategista merkitystä pääomasijoitusalalle. Pääomasijoitusyhtiön maine ja status ovat arvokkaita aineettomia hyödykkeitä VC-sijoittajille, kommanditääreille, ja salkkuyrityksille.Description
Supervisor
Jääskeläinen, MikkoThesis advisor
Jääskeläinen, MikkoKeywords
venture capital, attraction mechanism, reputation, status, fund performance, performance persistence