aalto1 untyped-item.component.html
Volatility-based enhanced portfolio optimization
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Bachelor's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
32
Series
Abstract
Dynamically adjusting portfolio shrinkage intensity based on market volatility materially improves out-of-sample risk-adjusted performance relative to static shrinkage and standard mean-variance benchmarks.
I show this by constructing a volatility-conditioned Enhanced Portfolio Optimization (EPO) framework, in which the shrinkage applied to mean and covariance estimates depends on a VIX-based z-score. I apply this model to a multi-asset universe of 14 global indices covering equities, bonds, and commodities from 1990-2025.
I find that the dynamic EPO portfolio achieves a 0.70 out-of-sample Sharpe ratio, representing a 13% improvement over the tangency portfolio and a 9% improvement over the best static EPO portfolio. HAC-robust alpha regressions confirm that the outperformance is statistically significant.
These results demonstrate that rule-based adjustments to shrinkage intensity provide a practical and statistically validated way to manage estimation error in multi-asset portfolios.
Salkun kutistuksen voimakkuuden dynaaminen säätäminen volatiliteetin perusteella parantaa olennaisesti otoksen ulkopuolista riskikorjattua tuottoa verrattuna staattiseen kutistukseen ja perinteisiin optimisointimenetelmiin.
Osoitan tämän rakentamalla volatiliteettiehdollisen Enhanced Portfolio Optimization (EPO) -mallin, jossa tuotto- ja kovarianssiestimaatteihin sovellettava kutistus riippuu VIX-indeksiin perustuvasta z-arvosta. Sovellan mallia monen omaisuusluokan aineistoon, joka koostuu 14 globaalista indeksistä ja kattaa osakkeet, joukkovelkakirjat ja raaka-aineet ajanjaksolla 1990–2025.
Tulosten mukaan dynaaminen EPO-salkku saavuttaa 0,70:n otoksen ulkopuolisen Sharpen luvun, mikä vastaa 13% parannusta tangenttisalkkuun ja 9% parannusta parhaaseen staattiseen EPO-salkkuun verrattuna. HAC-robustit alpha-regressiot vahvistavat, että ylisuoriutuminen on tilastollisesti merkitsevää.
Tulokset osoittavat, että sääntöpohjainen kutistuksen voimakkuuden säätäminen tarjoaa käytännöllisen ja tilastollisesti merkittävän tavan hallita estimaatiovirhettä monen omaisuusluokan salkuissa.