Trending with style: The effect of investor sentiment on style investing return predictability

Thumbnail Image

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Master's thesis

Authors

Date

2025-07-08

Department

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Master's Programme in Finance

Language

en

Pages

52

Series

Abstract

We study the impact of investor sentiment on style investing return predictability and momentum by examining seven investment styles: Investment, Beta, Dividend Yield, Profitability, and two Industry styles - in addition to the Value-Growth style categorization studied in Ashour et al. (2023) and Wahal and Yavuz (2013). We conduct regression and comovement analyses and find that different investing styles exhibit return predictability and help explain cross-sectional momentum. For most style categorizations, past style returns have predictive power over future stock returns in the cross-section only in high-sentiment periods - with the notable exception of the Industry styles which display predictability regardless of investor sentiment. This style momentum changes in duration depending on the style and appears to be driven by smaller stocks. These results are robust to using four distinct investor sentiment measures. We further show that stronger comovement between stocks and their associated styles is linked to higher momentum profits. However, the timing and significance of these effects is sensitive to the sentiment measure employed.

Tutkimme sijoittajasentimentin vaikutusta tyylisijoittamisen tuottojen ennustettavuuteen ja momentumiin analysoimalla seitsemää sijoitustyyliä: investoinnit, beeta, osinkotuotto, kannattavuus, kaksi toimialatyyliä sekä arvo–kasvu-tyyli, jota on aiemmin käsitelty kirjallisuudessa (Ashour et al., 2023; Wahal & Yavuz, 2013). Osoitamme regressio- ja yhteisliikeanalyysien avulla että eri sijoitustyylit ennustavat tuottoja ja selittävät momentum-ilmiötä erityisesti silloin, kun sentimentti on korkealla. Useimmissa tyyliluokitteluissa aiemmat tyylituotot ennustavat tulevia osaketuottoja vain korkean sentimentin aikana - poikkeuksena toimialatyylit, joiden tuottojen ennustettavuus säilyy sijoittajien sentimentistä riippumatta. Toistamme nämä tulokset neljällä eri sijoittajasentimenttimittarilla. Tyylimomentumin kesto vaihtelee tyyleittäin ja sitä vaikuttaa erityisesti ajavan pienemmät osakkeet. Lisäksi löydämme että osakkeiden ja niiden tyyliluokkien vahvempi yhteisliike on yhteydessä korkeampiin momentum-tuottoihin. Näiden vaikutusten ajoitus ja merkittävyys kuitenkin vaihtelevat sen mukaan, että mitä sentimenttimittaria käytetään.

Description

Supervisor

Nyberg, Peter

Keywords

investor sentiment, style investing, momentum, return predictability, comovement, cross-section

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202508136043

Collections

[gradu] Kauppakorkeakoulu / BIZ