Emergence of Reputational Hierarchies in IPO Markets
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Science |
Master's thesis
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author
Instructions for the author
Authors
Date
2013
Department
Major/Subject
Yritysstrategia ja kansainvälinen liiketoiminta
Mcode
TU-91
Degree programme
Language
en
Pages
55
Series
Abstract
This research examines the reputation development of the investment banks in the initial public offering (IPO) market. As the literature seems to suggest that reputation development might be affected by position, affiliations and available opportunities, this study investigates if the IPO market itself contains reinforcing processes that result in an endogenous formation of a reputational hierarchy. The study also examines how variability among the available companies affects the hierarchy formation and what effects the presence of the hierarchy has on the ?nancial performance of the investment banks. The study develops a formal model of the IPO market and uses dynamic simulation of the model to investigate these questions. The results suggest that the innate features of the IPO market produce sufficient conditions for an endogenous hierarchy formation that affects the allocation of opportunities, even when the abilities of the banks are kept identical. This mechanism is still present when the variability between available companies is minimized. Thus this study proposes that the overlapping selection preferences of the market participants can potentially create virtuous cycles that reinforce the relative positions of the banks within the hierarchy. Furthermore, the presence of the hierarchy eventually leads to disproportional returns for the high ranking banks. Therefore the results imply that the ?nancial performance of the banks cannot solely be attributed to the absolute reputation of the bank but also on the relative position of the bank in the hierarchy. The results carry several important implications for future research on reputation and its development. First, the ?ndings suggests that once the hierarchy formation has set in, entering the market successfully might prove extremely difficult. Thus these kinds of markets might only contain a narrow window of opportunity for entry. Second, this research demonstrates that focusing solely on absolute values of reputation and its possible effects on performance without taking into consideration relative positions may be misleading. Third, future studies discussing the subject of reputation should take into account the presence of processes affecting opportunity allocation that can lead to formation of hierarchies.Tämä tutkimus käsittelee investointipankkien maineen kehittymistä listautumismarkkinoilla. Koska kirjallisuus esittää, että asema, kytkökset ja tarjolla olevat mahdollisuudet voivat vaikuttaa maineen kehittymiseen, tämä työ tutkii sisältääkö listautumismarkkina itsessään vahvistavia prosesseja, jotka johtavat endogeeniseen mainehierarkian muodostumiseen. Tutkimus myös tarkastelee sitä, miten tarjolla olevien yritysten vaihtelevuus vaikuttaa hierarkian muodostumiseen ja mitä vaikutuksia hierarkian olemassaololla on investointipankkien taloudelliseen suorituskykyyn. Työ kehittää formaalin mallin listautumismarkkinoista ja simuloi mallia dynaamisesti tutkiakseen esitettyjä kysymyksiä. Tutkimuksen tulokset ehdottavat, että listautumismarkkinan luontaiset ominaisuudet luovat riittävät edellytykset endogeeniselle hierarkiamuodostukselle, joka vaikuttaa mahdollisuuksien jakoon jopa silloin, kun pankkien kyvykkyydet pidetään samanlaisina. Tämä mekanismi on yhä läsnä, kun tarjolla olevien yritysten vaihtelevuus minimoidaan. Täten tutkimus ehdottaa, että markkinaosallistujien päällekkäiset preferenssit voivat mahdollisesti luoda positiivisia kierteitä, jotka vahvistavat pankkien suhteellisia asemia hierarkiassa. Lisäksi hierarkian olemassaolo aikanaan johtaa korkealle sijoittuvien pankkien suhteettomiin tuottoihin. Pankkien taloudellista suorituskykyä ei siis suoraan voida laskea puhtaan maineen ansioksi, vaan myös pankin suhteellisella asemalla hierarkiassa on merkitystä. Tuloksilla on useita tärkeitä implikaatioita tulevien mainetta ja sen kehittymistä käsittelevien tutkimuksien kannalta. Ensiksi, tulokset ehdottavat, että kunhan hierarkian muodostuminen on alkanut, menestyksekäs markkinoille tuleminen voi olla hyvin haastavaa. Täten tämän kaltaisille markkinoille saattaa olla kapea sisäänpääsymahdollisuus. Toiseksi, tämä tutkimus osoittaa, että pelkän maineen suuruuden ja sen mahdollisten suorituskykyvaikutusten tutkiminen ilman suhteellisten asemien huomioimista saattaa olla harhaanjohtavaa. Kolmanneksi, tulevien mainetta käsittelevien tutkimusten tulisi ottaa huomioon mahdollisuuksien jakoon vaikuttavien prosessien olemassaolo, sillä ne saattavat johtaa hierarkioiden muodostumiseen.Description
Supervisor
Jääskeläinen, MikkoThesis advisor
Jääskeläinen, MikkoKeywords
investment banking, investointipankkitoiminta, IPO, listautumisanti, reputation, maine, hierarchy, hierarkia