aalto1 untyped-item.component.html
The impact of corporate and independent venture capital on startup human resources
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Science |
Master's thesis
Electronic archive copy is available via Aalto Thesis Database.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
91
Series
Abstract
Corporate venture capital (CVC) offers established corporations a strategic pathway to access emerging technologies, while independent venture capital (IVC) investors are strategically oriented more towards harvesting financial gains. A central focus of comparative research between CVC and IVC is their impact on the strategic orientation of startups they invest in.
This thesis explores the impact of IVC and CVC investments on the growth trajectories of startups' teams in terms of non-founder employees, especially in Research and Development (R&D) and Go-to-Market (GTM) departments. Leveraging a comprehensive global dataset that spans multiple industries, I analyse historical employee data from funded startups to investigate the selection and nurturing effects of IVC and CVC investors. This approach complements the more traditional outcome-based approach to innovation by incorporating an input measure to the activities of startups – the human resources.
The thesis tests four hypotheses on CVC selection and nurturing effects leading to more R&D employees, and IVC selection and nurturing effects leading to more GTM employees. These effects are examined using extensive descriptive analysis and a difference-in-differences (DiD) design. The findings indicate that CVC investors are more likely to fund startups with larger R&D teams at the time of investment, supporting the presence of a selection effect. While CVC-backed ventures also have more GTM employees in absolute terms, the relative difference to IVC investees is smaller in GTM than in R&D. Post-investment, however, I find no evidence of CVCs actively nurturing further R&D hiring in absolute numbers.
In contrast, IVC-backed startups show a clear increase in GTM hiring after funding, aligning with IVCs' financial return orientation. Nonetheless, even IVC-driven commercialization hiring occurs alongside broader organizational growth.
These findings contribute to both CVC literature and human resource literature. The findings also underscore the importance of aligning investor type with the strategic needs of the startups.
Yritysten pääomasijoittaminen (CVC) tarjoaa vakiintuneille yrityksille strategisen keinon innovaation ja uusien teknologioiden saavuttamiseen. Riippumattomat riskipääomasijoittajat (IVC) puolestaan ovat instituutioita, joiden ensisijainen tavoite on taloudellisen tuoton maksimointi. Keskeinen tutkimusteema näiden kahden sijoittajatyypin välillä on ollut niiden eriävä vaikutus startupien strategiseen orientaatioon, erityisesti innovaation kannalta. Tämä tutkielma tarkastelee CVC ja IVC sijoittajien vaikutusta startup-yritysten henkilöstöresurssien kehitykseen. Tutkielmassa keskitytään erityisesti tutkimus- ja kehitystoimintaan (R&D) sekä kaupallistamiseen (GTM) keskittyvien osastojen kehitykseen.
Laajaan, useita toimialoja kattavaan globaaliin aineistoon perustuen tutkielma analysoi rahoitusta saaneiden startupien historiallista henkilöstödataa ja sen perusteella CVC- ja IVC-sijoittajien valinta- ja kehitysvaikutuksia startupeihin. Lähestymistapa täydentää usein käytettyjä, lopputuloksiin perustuvia innovaatiomittareita tarkastelemalla innovaatioon vaadittavia resursseja ja panostusta.
Tutkielmassa testataan neljää hypoteesia: CVC sijoittajien oletetaan valitsevan R&D-henkilöstöä painottavia yrityksiä ja lisäävän niiden R&D henkilöstöä myös sijoituksen jälkeen, kun taas IVC sijoittajien oletetaan painottavan GTM henkilöstöä niin valinnassa kun kehityksessä. Hypoteeseja tutkitaan laajalla kuvailevalla analyysillä sekä difference-in-differences (DiD) -asetelmalla.
Tulokset osoittavat, että CVC-sijoittajat rahoittavat todennäköisemmin startupeja, joilla on sijoitushetkellä enemmän R&D henkilöstöä. Vaikka CVC-sijoituskohteilla on myös enemmän GTM-henkilöstöä, ero on pienempi verrattuna R&D-henkilöstöön. Ei kuitenkaan havaita näyttöä siitä, että CVC-sijoittajat edistäisivät R&D-henkilöstön kasvua sijoituksen jälkeen. Sen sijaan IVC-sijoituskohteiden GTM-henkilöstömäärä kasvaa selvästi rahoituksen jälkeen. Kuitenkin myös IVC-vetoiset GTM-rekrytoinnit tapahtuvat osana laajempaa organisaation kasvua.
Tulokset kontribuoivat sekä CVC-kirjallisuuteen että henkilöstöresurssikirjallisuuteen. Tulokset myös korostavat sijoittajaprofiilin ja startupin strategisten tarpeiden yhteensovittamisen merkitystä.