From negotiation to mathematics: Valuation of private high-growth technology companies

Thumbnail Image

Files

bachelor_Heikkinen_Meri_2024.pdf (986.76 KB)

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Bachelor's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2024

Department

Laskentatoimen laitos

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Laskentatoimi

Language

en

Pages

35

Series

Abstract

Firm valuation is described as more art than science but determining a valuation of private high-growth technology companies, startups, is even more difficult as majority of the price relies on future growth expectations. This literature review examines the drivers behind valuations of private high-growth technology companies and compares the best valuation methods from the first funding round to an IPO. This literature review summarizes multiple case studies about value drivers in startup valuations as well as mathematical valuation methods for more matured companies. In the end, this thesis concludes the unique characteristics of high-growth technology companies in valuation process. The findings highlight that the importance of accounting data in the valuation is small in the first funding rounds and its importance increases as the startup matures. In the first funding rounds, the valuation is a negotiation between an investor and the entrepreneur. The valuation is driven by factors such as team characteristics, scalability of the business, industry, macroeconomic factors and the investor's reputation. Before predictability in financial data, scorecards are the major tool to help determining the valuation. As more financial data is available, valuation methods such as discounted cash flow analysis, P/S-ratio and P/B-ratio become important as P/E-ratio is not feasible for startup valuation. The major factors to consider in using these methods in startup valuation are high risk and concentration on future revenues rather than current profits.

Yrityksen arvonmäärityksen sanotaan olevan enemmän taidetta kuin tiedettä, mutta aikaisen vaiheen teknologia-alan kasvuyrityksen arvonmääritys on vielä subjektiivisempi prosessi, koska suurin osa yrityksen arvosta perustuu tulevaisuuden kasvuodotuksiin. Tämä kirjallisuuskatsaus tutkii, mitkä tekijät vaikuttavat yksityisten teknologia-alan kasvuyritysten arvonmääritykseen sekä sitä, mitkä metodit sopivat näiden yritysten arvonmääritykseen parhaiten ensimmäisestä rahoituskierroksesta yrityksen listautumiseen. Kirjallisuuskatsaus yhdistää useita tapaustutkimuksia liittyen arvoajureihin kasvuyritysten arvonmäärityksessä sekä matemaattisiin arvonmääritysmalleihin myöhemmän vaiheen kasvuyrityksille. Lopuksi kirjallisuuskatsaus tiivistää uniikkeja näkökulmia, joita tulisi ottaa huomioon teknologia-alan kasvuyritysten arvonmäärityksessä. Kirjallisuuskatsauksen löydökset osoittavat, että tilinpäätöstietojen merkitys aikaisen vaiheen kasvuyrityksen arvonmäärityksessä on pieni ja kasvaa yrityksen liiketoiminnan kasvaessa. Kasvuyrityksen ensimmäisillä rahoituskierroksilla arvonmääritys on neuvottelu yrittäjän ja sijoittajan välillä. Tässä vaiheessa arvonmääritykseen vaikuttavat perustajatiimiin liittyvät tekijät, yrityksen skaalautuvuus, toimiala, makrotalouden tekijät sekä sijoittajan maine. Ennen kuin tilinpäätöstiedoista voidaan ennustaa yrityksen tulevaisuutta, erilaiset pisteytyskortit toimivat sopivana työkaluna arvonmäärityksen tukena. Kun kasvuyrityksen liiketoiminnasta tulee ennustettavaa, arvonmääritysmenetelmät kuten diskontattu kassavirtamalli ja arvonmäärityskertoimet kasvattavat merkitystään arvonmääritysprosessissa. Kasvuyritysten arvonmääritykseen liittyen suurimmat huomioitavat tekijät näissä malleissa ovat kasvuyrityksiin liittyvä riski ja keskittyminen tuleviin kassavirtoihin nykyisen kannattavuuden sijasta.

Description

Thesis advisor

Pham, Ly

Keywords

arvonmääritys, kasvuyritys, startup, venture capital

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202501191373

Collections

[kand] Kauppakorkeakoulu / BIZ (Open Access)