The earnings model for real estate fund managers in Finland: Fund manager value creation in development funds

Abstract

Kiinteistöpääomarahastot ovat Suomessa uusi epäsuora sijoitusmuoto, mutta niiden suosio sijoitusinstrumenttina on vahva. Kiinteistörahastomarkkinat kehittyvät jatkuvasti ja uusia sijoitustuotteita lanseerataan markkinoille. Lisäksi sijoittajien riskinottohalu kasvaa niiden etsiessä paremmin tuottavia sijoituskohteita. Kiinteistökehitysrahasto voi tarjota riskihalukkaille sijoittajille mahdollisuuden korkeampiin tuottoihin kun arvonluonti tavanomaisessa stabiilissa kiinteistörahastossa on vaikeampaa. Hallinnointiyhtiön täytyy tällöin tunnistaa sen muuttunut ansaintalogiikka ja arvonluontimahdollisuudet kiinteistökehitysrahastoissa.

Tutkimustyö pyrkii tuomaan esille hallinnointiyhtiön ansaintalogiikkaa kiinteistörahastoissa. Tämän lisäksi tavoitteena on tarkastella hallinnointiyhtiön palkkiorakennetta ja palkkiotulojen komponentteja sekä kiinteistökehitysrahaston tuomia arvonluontimahdollisuuksia hallinnointiyhtiölle.

Tutkimuksen metodinen lähestymistapa on eksploratiivinen ja deskriptiivinen. Kirjallisuuskatsauksen avulla tarkastelen kiinteistörahastoja uudesta näkökulmasta liittyen kiinteistökehitysrahastojen hallinnointiyhtiöön. Pääasiallisena tiedonkeruumenetelmänä on käytetty puolistrukturoituja teemahaastatteluja. Työtä varten on haastateltu yhdeksän merkittävää institutionaalista sijoittajaa.

Hyville kiinteistökehitysrahastotuotteille on olemassa kysyntää ja sijoittajilta löytyy pääomia. Toisaalta pankit tulevat jatkossa vaikuttamaan kehitysrahastojen vieraanpääoman määrään rajoittavasti. Hallinnointiyhtiön näkökulmasta kehitysrahasto oikealla palkkiorakenteella on taloudellistesti toimiva vaihtoehto.

Tutkimus tarjoaa tärkeän näkemyksen hallinnointiyhtiön ansaintalogiikasta ja erilaisista palkkiorakenteista kiinteistörahastoissa. Lisäksi tutkimus tuo esille hallinnointiyhtiön arvonluontimahdollisuuksia kiinteistökehitysrahastoissa.