aalto1 untyped-item.component.html
Does the Barro-Jin model work? A replication study of consumption disasters and asset pricing In an extended sample
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
172
Series
Abstract
This thesis examines the empirical performance of the consumption-based asset pricing model with rare disasters and long-run risks developed by Barro and Jin (2021). Using an extended international dataset, the study assesses whether broader country coverage and a longer sample period improve the model’s ability to match key asset pricing facts. Model parameters and latent state variables are estimated using Markov Chain Monte Carlo simulation, after which implied asset pricing moments are calculated from state-dependent price-consumption ratios.
The results show that the main findings of Barro and Jin (2021) are mostly reproducible. The extended dataset leads to a slight reduction of the coefficient of relative risk aversion, primarily driven by larger and more volatile disaster realizations. However, the model continues to generate asset return volatilities that are substantially lower than those observed empirically, resulting in an implied Sharpe ratio that remains too high. Sensitivity analyses indicate that plausible parameter variations cannot explain the discrepancy, suggesting that the model’s limitations are structural.
Beyond asset pricing implications, the estimated model provides a rich characterization of historical consumption dynamics. It is capable of describing quite well the broadstroke developments in global consumption growth, identifying both world and country-specific disasters, along with substantial heterogeneity in long-run growth rates across countries. Overall, the findings indicate that the Barro-Jin model captures key features of long-run economic developments and serves as a useful stepping stone toward resolving the mystery of observed asset prices, though further innovation is still needed to fully achieve this.
Tämä työ tutkii harvinaisia katastrofeja ja pitkän ajan riskejä sisältävän kulutuspohjaisen omaisuushinnoittelumallin (Barro \& Jin, 2021) empiiristä toimivuutta. Hyödyntäen laajennettua kansainvälistä datasettiä, tutkimus tarkastelee parantaako laajempi valtioiden valikoima ja pidempi havaintojakso mallin kykyä selittää keskeisiä omaisuushinnoittelun empiirisiä faktoja. Mallin parametrit ja latentit tilamuuttujat arvioidaan käyttäen Markov Chain Monte Carlo -simulaatiota, jonka jälkeen implikoidut omaisuushinnoittelumomentit lasketaan tilariippuvaisista hinta-kulutus -suhteista.
Tulokset osoittavat että Barro \% Jin (2021) -tutkimuksen päähavainnot pystytään suurimmaksi osaksi toistamaan. Laajennettu aineisto johtaa lievään suhteellisen riskinvälttelyarvon alenemiseen, mikä johtuu pääasiassa suuremmista ja volatiilimmista kriisirealisaatiot. Malli tuottaa kuitenkin edelleen omaisuustuottojen volatiliteetteja, jotka ovat selvästi matalampia kuin empiirisesti havaitut, tuottaen implikoidun Sharpe-luvun, joka pysyy liian korkeana. Herkkyysanalyysit viittaavat siihen, että mahdolliset parametrivariaatiot eivät pysty selittämään eroa, vihjaten siihen että mallin rajoitukset ovat rakenteellisia.
Omaisuushinnoitteluimplikaatioiden ohella arvioitu malli tarjoaa rikkaan kuvituksen kulutusdynamiikoista. Se pystyy kuvaamaan melko hyvin laajoja kehityskaaria maailmanlaajuisessa kulutuskasvussa, tunnistaen niin maailmanlaajuisia kuin maakohtaisia katastrofeja, lisäksi tuottaen merkittävää heterogeenisuutta pitkän ajan kasvussa eri maissa. Yleensä ottaen, löydökset viittaavat siihen, että Barro-Jin -malli kuvaa hyvin keskeisiä piirteitä pitkän aikavälin talouskehityksessä ja toimii hyödyllisenä astinlautana kohti havaittujen omaisuushintojen arvoituksen ratkaisua, vaikka lisäinnovaatioita tarvitaan tämän tavoitteen saavuttamiseksi.