Internal versus external management and operational efficiency of REITs
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Engineering |
Master's thesis
Authors
Date
2024-12-24
Department
Major/Subject
Real Estate Economics
Mcode
Degree programme
Master's Programme in Real Estate Economics
Language
en
Pages
33
Series
Abstract
A real estate investment trust (REIT) is a company that owns, operates, or finances income-producing real estate and follows specific regulatory requirements. For investors, REITs offer a convenient way to invest in professionally managed property portfolios without directly owning the properties. This study examines how the management structure of day-to-day operations (internal versus external) affects the operational efficiency of REITs and how op-erational efficiency can be measured. The study is conducted using panel data regression, and the data sample includes data from 89 U.S. Equity REITs, of which 15 are externally managed and 85 are internally managed. The data is collected for the years 2016-2023. The operational efficiency is measured as a ratio calculated by dividing total operating expenses by total revenues. As a result, the study finds that internally managed REITs are operationally more efficient than externally managed REITs. The difference is likely because internally managed REITs have more incentives to reduce costs, more knowledge about the properties, and a better understanding of how to maintain higher occupancy rates and thus increase revenues. However, the result is marginally significant, suggesting that further research is needed to confirm the results.REIT (Real Estate Investment Trust) on yhtiö, joka omistaa, operoi tai rahoittaa tuloa tuottavia kiinteistöjä ja noudattaa erityisiä sääntelyvaatimuksia. Sijoittajille REIT:it tarjoavat vaivattoman tavan sijoittaa ammattimaisesti hallinnoituihin kiinteistöportfolioihin omistamatta kiinteistöjä kuitenkaan suoraan. Tässä työssä tarkastellaan, miten päivittäisten operaatioiden hallintomuoto (sisäisesti tai ulkoisesti hoidettu) vaikuttaa REIT:tien operatiiviseen tehokkuuteen, ja miten operatiivista tehokkuutta voidaan mitata. Tutkimus toteutetaan paneelidataregressiona ja tutkimusaineisto sisältää 89 yhdysvaltalaista REIT:iä, joista 15 on ulkoisesti hallinnoituja ja 85 sisäisesti hallinnoituja. Aineisto on kerätty vuosille 2016–2023. Operatiivista tehokkuutta mitataan suhdelukuna, joka on laskettu jakamalla operatiiviset kulut kokonaistuloilla. Tutkimuksen tulokset osoittavat, että sisäisesti hallinnoidut REIT:tit ovat operatiivisesti tehokkaampia kuin ulkoisesti hallinnoidut REIT:tit. Ero johtuu todennäköisesti siitä, että sisäisesti hallinnoiduissa REIT:eissä on enemmän kannustimia vähentää kustannuksia, enemmän tietoa kiinteistöistä ja parempi käsitys siitä, miten ylläpitää korkeampaa käyttöastetta ja siten lisätä tuloja. Tulos on kuitenkin marginaalisesti merkittävä, mikä viittaa siihen, että tulosten vahvistamiseksi tarvitaan lisätutkimusta.Description
Supervisor
Falkenbach, HeidiThesis advisor
Falkenbach, HeidiKeywords
REIT, real estate investment trust, operational efficiency, management structure, external management, internal management