ESG in hedge funds: Reading intentions, measuring outcomes

Abstract

This thesis investigates the financial performance, capital flows, and fee structures of ESG-focused hedge funds using a novel, state-of-the-art classification method based on fund strategy descriptions. Using a matching estimator framework, we find that ESG hedge funds do not significantly differ in performance from their conventional counterparts. We also find that ESG hedge funds charge lower fees and attract similar capital inflows relative to non-ESG funds. When our analyses are extended to other ESG classifications, we find that funds indicating their ESG focus on databases outperform their conventional counterparts. UNPRI signatories show more nuanced results, as we find both under -and outperformance depending on the methodology applied. Our findings are robust across a range of additional analyses, including classification interaction effects, subperiod comparisons, and portfolio sorts analysis.

Tässä opinnäytteessä tutkitaan ESG keskittyneiden hedgerahastojen taloudellista suorituskykyä, pääomavirtoja ja palkkiorakenteita käyttämällä uutta luokittelumenetelmää, joka perustuu hedgerahastojen strategiakuvauksien tekstianalyysiin. Käyttämällä vastaavuusestimaattoria löysimme, että ESG rahastot eivät eroa suorituskyvyltään merkittävästi vastaavista ei-ESG rahastoista. Lisäksi havaitsemme, että ESG hedgerahastot veloittavat alhaisempia palkkioita ja houkuttelevat saman suuruisia pääomavirtoja kuin ei-ESG rahastot. Tutkimme myös muita ESG luokitteluja ja havaitsimme, että rahastot, jotka luokiteltiin tietokannoissa ESG rahastoiksi, suorittivat taloudellisesti ei-ESG rahastoja paremmin. UNPRI:n allekirjoittaneiden rahastojen tulokset ovat moninaisempia, sillä havaitsemme sekä ali- että ylituottoja sovelletusta menetelmästä riippuen. Tuloksemme pitävät useissa lisäanalyyseissä, kuten luokituksen vuorovaikutusvaikutusanalyysissä, osavuosien välisissä vertailuissa ja salkun lajitteluanalyysissä.