Incentives and executive compensation in Finnish start-up companies

Thumbnail Image

Files

master_Peltomäki_Miro_2021.pdf (732.68 KB)

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2021

Department

Laskentatoimen laitos

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Accounting

Language

en

Pages

52 + 3

Series

Abstract

The purpose of this thesis is to study how Finnish Venture Capital (VC) investors and Business Angels (BA) use executive compensation to guide their portfolio companies and what are the key factors in determining which type of compensation method is used in each situation. The study is conducted as a qualitative case study. Overall, seven different actors across the field were interviewed. Interviewees included both VCs and BAs as well as CEOs of growth companies. In order to obtain the most comprehensive view of the phenomenon possible, special attention was paid to the selection of interview candidates. This study draws of theoretical framework introduced by Aguilera, Filatotchev, Gospel & Jackson (2008). In their research costs, contingencies and complementarities are recognized as factors explaining the effectiveness of corporate governance methods. In this research setting, contingencies across start-up and growth companies are found to be remarkably similar and thus the differences in executive compensation preferences are searched from differing costs. The costs are divided into indirect and direct costs, the most central ones being identified as the costs of measuring performance, costs of illiquidity constraints and the costs of actual compensation packages. The findings of the study are congruent with the findings of Bedford and Ditillo’s (2021) study of Private Equity (PE) firms. It is found that cognitive style of financiers is a significant determining factor in the preferred style of compensation. More active investors seemed to prefer straighter cash-based bonuses whereas passive investors with larger monitoring costs aimed to align interests with equity-based bonuses. Cognitive style of the investors was also found to affect the style of control imposed over portfolio firms.

Tämän tutkimuksen tarkoituksena on selvittää, kuinka suomalaiset pääomasijoittajat ja bisnesenkelit käyttävät johdon palkitsemista portfolioyritystensä ohjaamiseen ja mitkä tekijät vaikuttavat siihen, minkälaiseen palkitsemisen ratkaisuun päädytään. Tutkimus on toteutettu laadullisena tapaustutkimuksena. Tutkimuksen aineisto kerättiin haastattelemalla seitsemää startup- ja kasvuyhtiöiden parissa toimivaa henkilöä. Kokonaisvaltaisen ymmärryksen takaamiseksi haastateltavat edustivat niin pääomasijoittajia ja bisnesenkeleitä kuin start-up -ja kasvuyhtiöiden toimitusjohtajia. Tutkimuksen teoreettisena viitekehyksenä toimii Aguileran, Filatotchevin, Gospelin ja Jacksonin (2008) tutkimus, jossa tuodaan esiin kustannusten ja kontingenssien vaikutus governance-funktioiden tehokkuuteen. Tätä teoriaa mukaillen havaittiin, että kontingenssit startup- ja kasvuyhtiöiden välillä ovat hyvin samankaltaisia. Erot palkitsemiskäytännöissä selittyvät siis eroista kustannuksissa. Kustannukset jaotellaan suoriin ja epäsuoriin kustannuksiin. Keskeisimmiksi kustannuksiksi tunnistettiin kompensaation kustannukset sekä suorituksen mittaamisen- ja likviditeettirajoitteen kustannukset. Tutkimuksen löydökset ovat yhteneväisiä Bedfordin ja Ditillon (2021) Private Equitya (PE) käsittelevän tutkimuksen kanssa. Tulokset osoittavat, että rahoittajien kognitiiviseksi tyyliksi määritelty aktiivisuuden taso on merkittävä vaikuttava tekijä valitun palkitsemistyylin kanssa. Aktiiviset sijoittajat suosivat käteisbonuksia, kun taas passiiviset sijoittajat välttävät eturistiriitoja yritysjohdon kanssa suosimalla osakepohjaisia kannustimia. Sijoittajien kognitiivisen tyylin havaittiin vaikuttavan myös heidän käyttämäänsä kontrollointimenetelmään.

Description

Thesis advisor

Ikäheimo, Seppo

Keywords

executive compensation, start-up and growth companies, corporate governance, management accounting

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202109058900

Collections

[gradu] Kauppakorkeakoulu / BIZ