Developing cross-border M&A capabilities through experience

Abstract

Cross-border mergers and acquisitions (M&A) have become a popular research stream. However, cross-border M&As have been studied mostly as isolated cases, even though they are often linked through companies' systematic M&A strategies. This study focuses on the development of cross-border M&A capabilities through experience. As such, it represents a shift from studying cross-border M&As as isolated cases to studying them as series. The study is carried out by analyzing the performance consequences of cross-border M&A experience and learning mechanisms. Performance consequences of cross-border M&A experience are studied using a dataset that consists of 9606 cross-border M&As completed between 1997 and 2005 by Fortune Global 500 firms. Cross-border M&A performance consequences of organizational learning mechanisms are studied through comparative case studies of five firms.

Panel regression models are used to analyze the performance consequences of general cross-border M&A experience, culturally incremental M&A paths, and culturally diverse M&A paths. At least partial support is found for the following three propositions. First, companies do not learn from their cross-border M&As in general, regardless of their experience level. Second, both culturally incremental and culturally very diverse M&A expansion are ineffective in the development of cross-border M&A capabilities. Third, M&A paths of controlled cultural diversity are effective in the development of cross-border M&A capabilities.

An analytical framework is created and used in the case studies to analyze the cross-border M&A performance consequences of semi-automatic experience accumulation and deliberate learning mechanisms. Results partially support the proposition that semi-automatic experience accumulation is more effective than deliberate learning mechanisms when a company is characterized by following: stable environment, few concentrated divisions, a lot of experience in cross-border M&As, high cross-border M&A rate with homogenous deals. In contrast, deliberate learning mechanisms are found to be more effective when a company is characterized by following: high pace of change, a lot of diversified divisions, limited experience in cross-border M&As, low cross-border M&A rate with heterogeneous deals. It is also found that the effectiveness of individual learning mechanisms vary a lot.

Kansainvälisistä yrityskaupoista on tullut suosittu tutkimusalue. Kansainvälisiä yrityskauppoja on usein kuitenkin tutkittu erillisinä tapauksina, vaikka ne usein liittyvät toisiinsa yrityskauppastrategioiden kautta. Tässä tutkimuksessa keskitytään kansainvälisten yrityskauppakyvykkyyksien kehittämiseen kokemuksen avulla. Täten työssä keskitytään tutkimaan yrityskauppasarjoja yksittäisten yrityskauppojen sijaan. Tutkimus toteutetaan analysoimalla kansainvälisen yrityskauppakokemuksen ja -oppimismekanismien vaikutusta yritysten suorituskykyyn. Kansainvälisen yrityskauppakokemuksen vaikutusta yritysten suorituskykyyn tutkitaan käyttämällä tietokantaa, joka sisältää Fortune Global 500 -yritysten 9606 kansainvälistä yrityskauppaa vuosien 1997 ja 2005 välillä. Oppimismekanismien vaikutusta yritysten menestykseen kansainvälisissä yrityskaupoissa analysoidaan vertailevan case-tutkimuksen avulla viiden yrityksen tapauksessa.

Yleisen kansainvälisen yrityskauppakokemuksen, kulttuurisesti asteittaisen yrityskauppalaajentumisen ja kulttuurisesti laajan yrityskauppalaajentumisen suorituskykyvaikutuksia analysoidaan paneeliregressiomallien avulla. Tulosten perusteella yritykset eivät opi kansainvälisistä yrityskaupoista yleisesti. Sekä kulttuurisesti asteittainen että erittäin laaja yrityskauppalaajentuminen osoittautuvat myös tehottomiksi kansainvälisten yrityskauppakyvykkyyksien kehittämisessä. Sen sijaan kulttuurisesti melko laaja yrityskauppalaajentuminen osoittautuu tehokkaaksi kansainvälisten yrityskauppakyvykkyyksien kehittämisessä.

Case-tutkimuksiin luotua viitekehystä käytetään puoliautomaattisen kokemuksen kartuttamisen ja tarkoituksenmukaisten oppimismekanismien suorituskykyvaikutusten arvioinnissa. Osittaista tukea löydetään sille, että puoliautomaattinen kokemuksen kartuttaminen on tehokkaampaa kuin tarkoituksenmukaiset oppimismekanismit silloin, kun yritystä voidaan kuvailla seuraavasti: stabiili toimintaympäristö, vain muutama toimialallisesti keskittynyt divisioona, paljon kokemusta kansainvälisistä yrityskaupoista, hidas yrityskauppatahti ja kansainvälisten yrityskauppojen heterogeenisuus. Tarkoituksenmukaiset oppimismekanismit ovat sitä vastoin tehokkaampia päinvastaisessa tilanteessa. Case-tutkimuksessa selviää myös, että yksittäisten oppimismekanismien tehokkuus vaihtelee voimakkaasti.