Yrityksen toiminnan riskin ja markkinatilanteen vaikutus tilintarkastuspalkkioihin

Abstract

Tämän Maisterin tutkielman tarkoitus on tutkia miten yrityksen toiminnan riski vaikuttaa tilintarkastuspalkkioiden suuruuteen. Yrityksen toiminnan riskiä mitataan kahdella vaihtoehtoisella kassavirtavolatiilisuusmuuttujalla. Toinen muuttujista perustuu vuosittaisten kassavirtojen prosentuaalisten muutosten keskihajontaan ja toinen osaketuottojen realisoituneisiin volatiilisuuksiin. Lisäksi tutkielman tarkoitus on tutkia vaikuttaako epäkonventionaalinen rahapolitiikka tilintarkastuspalkkioiden määräytymiseen. Epäkonventionaalista rahapolitiikkaa mitataan vaihtoehtoisesti korkoerotuksella sekä Libor 3 kuukauden maturiteetilla. Korkoerotusta puolestaan mitataan vaihtoehtoisesti Libor 3 kuukauden maturiteetin ja Yhdysvaltojen valtiokoron korkoerotuksella sekä valtiokoron 10 vuoden maturiteetin ja valtiokoron 3 kuukauden maturiteetin korkoerotuksella. Tutkimuksen aineisto koostuu Standard & Poor’s 500 -indeksiin kuuluvista yrityksistä vuosilta 2012-2018. Havaintoja aineistossa on yhteensä 2941.

Saadut tulokset indikoivat osaketuottojen realisoituneen volatiilisuuden vaikuttavan tilintarkastuspalkkioihin. Saatu tulos osaketuottojen realisoituneen volatiilisuuden ja tilintarkastuspalkkioiden väliltä on positiivinen korrelaatio ja merkitsevyydeltään 10 %:n merkitsevyystasolla. Puolestaan vuosittaisten kassavirtojen prosentuaalisten muutosten keskihajonnalla ei ole vaikutusta tilintarkastuspalkkioiden määräytymiseen tarkasteltavassa aineistossa. Tulokset mahdollisesti indikoivat, että tilintarkastajat kiinnittävät enemmän huomiota tilintarkastusasiakkaan ulkoiseen viestintään ja sidosryhmien reagointiin kuin toteutuneisiin kassavirtojen prosentuaalisiin muutoksiin hinnoitellessaan tilintarkastusta.

Epäkonventionaalisen rahapolitiikan osalta saadut tulokset indikoivat, että makrotaloudellinen tilanne vaikuttaa tilintarkastuspalkkioiden hinnoitteluun. Libor 3 kuukauden maturiteetin ja tilintarkastuspalkkioiden väliltä löytyvä korrelaatio on positiivinen ja merkitsevyydeltään 1%:n merkitsevyystasolla. Tarkasteltavalla erikoisella periodilla korkojen nousu voi olla mahdollinen indikaatio matalasta makroriskistä. Toisen vaihtoehtoisen tulkinnan mukaan tilintarkastusasiakkaalla on vahvempi neuvotteluvoima epäkonventionaalisen rahapolitiikan aikana tilintarkastajiin verrattuna ja täten tilintarkastajat joutuvat alentamaan tilintarkastuspalkkioitansa.

The aim of this Master’s thesis is to examine the association between business risk and audit fees. The business risk is alternatively measured with two volatility variables. These variables are based on the standard deviation of the changes in percentage of annual cash flows and on the realized volatility of stock returns. In addition, the objective of this thesis is to investigate how the general market situation affects the pricing of audit fees. Unconventional monetary policy is defined by interest rate difference and 3-month Libor. The interest rate difference is alternatively measured by the interest rate difference between 3-month Libor and US government interest rate as well as between US government 10-year and US government 3-month interest rates. The data consists of companies included in Standard & Poor’s index from 2012-2018. The sample includes 2941 observations.

The results indicate that business risk measured by realized volatility of stock returns has an effect on audit fees. The correlation is positive and statistically significant with 10 percent significance level. The association between the standard deviation of the changes in percentage of annual cash flows and audit fee is not statistically significant. The results may indicate that dominant factors are related to client’s external communication and stakeholder’s response rather than actual changes in cash flows when pricing an audit.

Results of unconventional monetary policy indicate that macroeconomic situation has impact on audit fee pricing. The association between 3-month Libor and audit fee is positive with 1 percent significance level. During the reviewed period, ascending interest rates may be a possible sign of the low macro-risk. Alternative interpretation might suggest that during the reviewed period the audit client has stronger bargaining power over auditors leading to a reduction of the audit fees.