Public debt, Inflation and unconventional monetary policy

Abstract

This thesis examines the relationship between public debt and inflation, as well as the influence of unconventional monetary policy on this link. Evidence from the literature suggests a positive association between public debt and inflation in developing economies and in countries with high debt levels, while the relationship appears generally insignificant in advanced economies. Regarding unconventional monetary policy, findings indicate that monetary base expansion did not automatically lead to higher inflation; increases in broader money aggregates were modest because much of the additional liquidity was held as higher bank reserves, and persistent deflationary pressures were partly driven by weak aggregate demand. Price levels remained relatively stable across the four central bank regions. The study highlights the need for future research on considering additional factors that may shape the debt–inflation relationship in different economic contexts.

Tämä kandidaatintutkielma tarkastelee julkisen velan ja inflaation välistä suhdetta sekä epätavanomaisen rahapolitiikan vaikutusta tähän yhteyteen. Kirjallisuudesta saatu näyttö viittaa siihen, että julkisen velan ja inflaation välillä on positiivinen yhteys kehittyvissä talouksissa ja korkean velkatason maissa, kun taas kehittyneissä talouksissa suhde on yleisesti ottaen merkityksetön. Epätavanomaista rahapolitiikkaa koskevien tulosten perusteella rahaperustan laajentaminen ei automaattisesti johtanut korkeampaan inflaatioon; laajemmat raha-aggregaatit kasvoivat vain maltillisesti, koska suuri osa lisälikviditeetistä jäi pankkien korkeammiksi varannoiksi, ja pysyvät deflatoriset paineet johtuivat osittain heikosta kokonaiskysynnästä. Hintataso pysyi suhteellisen vakaana neljän keskuspankkialueen välillä. Tutkimus korostaa tarvetta jatkotutkimukselle, joka ottaa huomioon muita tekijöitä, jotka voivat vaikuttaa velan ja inflaation suhteeseen eri konteksteissa.