Gloomy Skies and Market Returns

Abstract

This study examines if amount of cloud cover in Helsinki has a significant effect on the returns in the Helsinki Stock Exchange, in different periods of time to assess if the relation has changed over time, as suggested by previous research. This effect of cloudiness on returns is motivated by research in psychology, showing that cloudiness or sunshine can affect mood and behaviour.

By employing a linear regression model as well as a logit model, I find that the linear correlation is not significant in my study period of 1987-2022. I do however find evidence that cloudiness has affected the likelihood of positive returns in the past, where cloudier days were associated with lower odds of positive returns. The results persist after controlling for other anomalies and removing large price shocks. The findings suggest that the cloudiness effect has weakened as the result of market efficiency improving.

Tässä tutkimuksessa selvitetään, onko pilvisyyden määrä Helsingissä merkittävää vaikutusta Helsingin Pörssin tuottoon eri ajanjaksoina, jotta voidaan arvioida, onko suhde muuttunut ajan myötä, kuten aikaisemmat tutkimukset ovat ehdottaneet. Tämä pilvisyyden vaikutus tuottoihin perustuu tuloksiin psykologian tutkimuksista, joka osoittaa, että pilvisyys tai auringonpaiste voivat vaikuttaa mielialaan ja käyttäytymiseen.

Käyttämällä lineaarista regressiomallia sekä logit-mallia havaitsen, että lineaarinen korrelaatio ei ole merkittävä tutkimallani aikajaksolla 1987-2022. Löydän kuitenkin todisteita siitä, että pilvisyys on vaikuttanut positiivisten tuottojen todennäköisyyteen aiemmin, jolloin pilvisemmät päivät ovat olleet yhteydessä pienempään positiivisen tuoton todennäköisyyteen. Tulokset pysyvät samoina muiden anomalien hallinnan ja suurten hintasokkien poistamisen jälkeen. Tulokset viittaavat siihen, että pilvisyysvaikutus on heikentynyt markkinoiden tehokkuuden paranemisen seurauksena.