Analyst coverage and earnings management behaviour in Finnish listed companies
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
2020
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Accounting
Language
en
Pages
62
Series
Abstract
The purpose of this thesis is to examine how analyst coverage influences the use of earnings management in Finnish listed companies. The effects of outside monitoring by stock analysts can be explained through two seemingly logical but opposite arguments. First, analysts can be viewed as third-party observers who monitor managers and keep them away from manipulation. On the other hand, one may argue that the pressure to achieve analyst expectations can promote the use of these same actions. Previous research has focused mainly on US companies as well as single earnings management methods at a time, whereas this thesis expands the geographical coverage of results and examines three different manipulation methods on the same data sample for a broader perspective on the use of earnings management. Data for analyst coverage is collected from the IBES database and financial data for firms is gathered from the Thomson Reuters Eikon and Orbis databases as well as annual reports in some cases, for a final sample size of 1640 firm-year observations through years 2005-2018. Discretionary accruals are estimated using the modified Jones model (Dechow et al. 1995), whereas sales manipulation and overproduction are estimated by following Roychowdhury’s (2006) processes utilizing models developed by Dechow et al. (1998). OLS and 2SLS regressions are applied to analyse the relationships between analyst coverage and these three earnings management methods. I find strong evidence showing that the way firms choose to manage earnings is influenced by analyst coverage. The results show a significant negative association between coverage and the use of discretionary accruals, with covered firms using them less than uncovered firms, higher coverage resulting in lower levels of use, and changes in coverage resulting in contrary changes in use. Overproduction also demonstrates an association with coverage which is mostly positive but appears to only apply based on whether a firm is covered or not and which direction its change in coverage occurs. Sales manipulation as well as the sum of the three measured methods show no significant association with analyst coverage. Overall, the results support both arguments of the effect of analysts, monitoring and pressure, highlighting the need to measure the available methods individually rather than see earnings management as one group of interchangeable activities.Tämän tutkielman tarkoitus on tarkastella analyytikkoseurannan vaikutusta tuloksenohjaukseen suomalaisissa listatuissa yhtiöissä. Analyytikoiden ulkoisen valvonnan vaikutukseen on kaksi ilmeisen loogista, mutta päinvastaista, perustelua. Analyytikot voidaan nähdä ulkoisina tarkkailijoina, jotka valvovat johtoa ja pitävät heidät täten pois tuloksen manipuloinnista. Toisaalta paineet saavuttaa analyytikoiden asettamat odotukset voivat johdattaa heidät käyttämään näitä samoja keinoja. Aikaisemmat tutkimukset ovat keskittyneet lähinnä yhdysvaltalaisiin yhtiöihin sekä yksittäisiin tuloksenohjauskeinoihin, kun taas tämä tutkielma edistää tulosten maantieteellistä kattavuutta ja tarkkailee kolmea eri keinoa tavoitellen laajempaa näkökulmaa aiheeseen. Data analyytikkoseurannasta on kerätty IBES-tietokannasta ja yhtiöiden taloudelliset tiedot ovat Thomson Reuters Eikon- ja Orbis-tietokannoista sekä joissain tapauksissa vuosikertomuksista. Lopullinen otos on 1640 havaintoa vuosilta 2005–2018. Harkinnanvaraiset jaksotukset on arvioitu käyttäen muokattua Jonesin mallia (Dechow et al. 1995), kun taas myynnin manipulaatio sekä liikatuotanto on arvioitu seuraamalla Dechow et al. (1998) malleja hyödyntävää Roychowdhuryn (2006) menetelmää. Analyytikkoseurannan ja näiden kolmen tuloksenohjauskeinon suhteen analysointiin on käytetty PNS-menetelmää (OLS) sekä kaksivaiheista PNS-menetelmää (2SLS). Löydän vahvaa näyttöä siitä, että analyytikkoseuranta vaikuttaa yhtiöiden tapaan käyttää tuloksenohjausta. Tulokset osoittavat selkeästi merkitsevää käänteistä suhdetta seurannan ja jaksotuserien manipuloinnin välillä seurannanalaisten yhtiöiden käyttäessä sitä vähemmän, suuremman seurannan johtaessa sen vähäisempään käyttöön sekä seurantamuutosten aiheuttaessa käänteisiä muutoksia sen käytössä. Liikatuotanto osoittaa merkitsevää ja pääosin positiivista suhdetta seurantaan, mutta se koskee ainoastaan seurattavuutta sekä muutosten suuntaa eikä seurannan tasoa tai muutoksen suuruutta. Myynnin manipulointi sekä näiden kolmen menetelmän yhteenlaskettu käyttö eivät osoita merkitsevää suhdetta seurantaan. Tutkimuksen tulokset puoltavat molempia perusteluja analyytikoiden vaikutuksesta yhtiöiden johtoon – valvonta sekä paine suoriutua – korostaen tarvetta mitata tiedossa olevia keinoja erillään eikä käsitellä tuloksenohjausta yhtenä vaihtoehtoisten toimien ryhmänä.Description
Thesis advisor
Ikäheimo, SeppoKeywords
earnings management, analyst coverage, accrual-based earnings management, real earnings management, discretionary accruals, sales manipulation, overproduction, Finland