Euroopan Keskuspankin laajennetun osto-ohjelman vaikutuskanavat rahoitusmarkkinoihin

Abstract

Tiivistelmä

Tämän kirjallisuuskatsauksen tarkoitus on käsitellä jo huomattavaa määrää tutkimuksia, jotka tutkivat Euroopan Keskuspankin laajennetun osto-ohjelman vaikutuskanavia rahoitusmarkkinoihin niin sanotussa rahapolitiikan sysäysvaiheessa. Tutkin, miten rahoitusmarkkinat reagoivat keskuspankin velkakirjakauppoihin niukoilla markkinoilla ja miten se vaikuttaa tulevaisuuden korko- ja tuotto-odotuksiin. Selvitän, mitkä näistä vaikutuskanavista toimivat tehokkaimmin niin kirjallisen kuin empiirisen tutkimuksen valossa ja vertailen tutkimustuloksia Euroopan rahoitusmarkkinoista myös Yhdysvaltain Federal Reserven Quantative Easingista toteutettuihin tutkimuksiin. Huomaamme, että suurimmat markkinavaikutukset keskuspankkien osto-ohjelmista tapahtuvat jo ennen konkreettisten ostojen aloittamista signalointikanavan kautta, mutta emme kuitenkaan voi jättää huomioimatta osto-operaatioiden aiheuttamaa portfolioiden uudelleenjärjestämisvaikutusta. Forward Guidance -politiikka vaikuttaisi tutkimusten mukaan olevan keskuspankkien toimivin työkalu.