aalto1 untyped-item.component.html
The impact of ESG criteria on portfolio performance: Evidence from the Nasdaq-100
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Bachelor's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
31+6
Series
Abstract
Although the importance of Environmental, Social, and Governance (ESG) factors has increased in recent years, there is no clear consensus on how they affect firms’ financial performance. This thesis examines how ESG scores are related to the risk-adjusted returns of stocks. The study adopts a quantitative approach and focuses on three ESG portfolios that represent different ESG levels and are constructed from Nasdaq-100 index stocks over 3 years. The portfolios’ performance was analysed using the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and Fama–French factor models, along with Sharpe ratios, t-tests, and F-tests. The Low portfolio earned the highest average return but also showed highest volatility. Sharpe ratios of the Low, Mid, and High portfolios were similar. At the same time, t-tests found no statistically significant differences in mean returns. F-tests indicated that the Low portfolio had significantly higher variance, whereas the Mid and High portfolios had similar risk levels. In the regressions, the market factor was the main driver of returns, and excess returns were small. In contrast, the ESG factor was strongly negative in the Low portfolio, close to zero in the Mid portfolio, and small but positive in the High portfolio. Overall, the results for Nasdaq-100 stocks over 2022–2024 suggest that low ESG scores are associated with higher risk. High ESG scores do not produce clear excess risk-adjusted returns, but high-ESG portfolios have slightly lower risk and earn somewhat better returns when high-ESG stocks are rewarded in the market.
Vaikka ympäristöön, sosiaaliseen vastuuseen ja hyvään hallintotapaan liittyvien tekijöiden merkitys on kasvanut viime vuosina, niiden vaikutuksesta yritysten taloudelliseen menestykseen ei olla päästy yksimielisyyteen. Tässä tutkielmassa tarkastellaan, miten ESG-pisteet liittyvät osakkeiden riskikorjattuihin tuottoihin. Tutkimus on kvantitatiivinen ja keskittyy kolmeen osakesalkkuun, jotka edustavat eri ESG-tasoja ja jotka on rakennettu Nasdaq-100-indeksin osakkeista kolmen vuoden ajalta. Salkkujen tuottoja analysoitiin Capital Asset Pricing ja Fama–French-tekijämalleilla sekä Sharpe-luvuilla, t-testeillä ja F-testeillä. Low ESG -portfolio saavutti tarkastelujaksolla korkeimman keskimääräisen tuoton, mutta siihen liittyi myös selvästi korkeampi volatiliteetti. Low-, Mid- ja High-salkkujen Sharpe-luvut olivat hyvin lähellä toisiaan. T-testit eivät löytäneet tilastollisesti merkitseviä eroja salkkujen keskimääräisissä tuotoissa. F-testit osoittivat, että Low ESG -salkun varianssi oli korkea, kun taas Mid- ja High-portfolioiden riskitasot olivat matalampia. Reg-ressioanalyyseissä markkinoiden riskitekijä oli keskeisin tuottojen selittäjä, ja ylituotot olivat pieniä, kun taas ESG-tekijä oli vahvasti negatiivinen Low-salkussa, lähes nolla Mid-salkussa ja pieni mutta positiivinen High-salkussa. Tulokset Nasdaq-100-osakkeista vuosilta 2022–2024 osoittavat, että matalat ESG-pisteet ovat yhteydessä korkeampaan riskiin. Korkeat ESG-pisteet eivät kuitenkaan johda selviin ylituottoihin riskikorjattuna, vaikka korkean ESG-tason salkut ovat hieman vähemmän riskisiä ja menestyvät paremmin silloin, kun korkean ESG-tason osakkeet menestyvät markkinoilla.