aalto1 untyped-item.component.html
The effects of Enterprise Risk Management on the financial KPIs of firms
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Bachelor's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Maaniitty, Onni
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Language
en
Pages
36
Series
Abstract
This bachelor's thesis examines the relationship between Enterprise Risk Management and the financial performance of firms through a systematic literature review of 25 peer-reviewed empirical studies. Enterprise Risk Management represents an integrated, organisation-wide approach to identifying, assessing and managing risk across all business functions, and has gained widespread adoption among corporations, regulators and credit agencies over the past three decades. Despite its theoretical appeal, the empirical evidence on whether ERM actually improves firm financial performance remains contested. This thesis addresses three research questions: whether ERM adoption improves accounting-based performance, whether it enhances firm valuation as proxied by Tobin's Q and excess stock returns, and whether ERM's primary impact operates through risk-related outcomes such as stock return volatility, solvency ratios and default risk rather than through direct profitability improvements.
The findings indicate that ERM adoption is predominantly associated with improved accounting performance and higher firm valuation, with the strength of these relationships contingent on the quality and depth of ERM implementation rather than adoption alone. Studies employing multi-level ERM indices and maturity models consistently yield stronger and more positive results than those relying on binary dummy variables, suggesting that the mere presence of an ERM system is insufficient to generate measurable financial benefits. The evidence on risk-related outcomes is more limited and mixed, with some studies finding reductions in stock return volatility and default risk while others document unexpected negative effects on solvency ratios. The thesis concludes that ERM, when implemented with genuine depth and integrated into the strategic fabric of the organisation, is associated with measurably better financial performance, while simultaneously identifying the measurement of risk-based outcomes as the most significant gap in the existing literature.
Tämä kandidaatintutkielma tarkastelee kokonaisvaltaisen riskienhallinnan eli Enterprise Risk Managementin ja yritysten taloudellisen suorituskyvyn välistä suhdetta 25 vertaisarvioidun empiirisen tutkimuksen systemaattisen kirjallisuuskatsauksen avulla. Enterprise Risk Management edustaa integroitua, koko organisaation kattavaa lähestymistapaa riskien tunnistamiseen, arviointiin ja hallintaan kaikissa liiketoiminnoissa, ja se on saavuttanut laajan käyttöönoton yritysten, sääntelyviranomaisten ja luottoluokituslaitosten keskuudessa viimeisten kolmen vuosikymmenen aikana. Teoreettisesta houkuttelevuudestaan huolimatta empiirinen näyttö siitä, parantaako ERM todella yritysten taloudellista suorituskykyä, on kiistanalainen. Tutkielma käsittelee kolmea tutkimuskysymystä: parantaako ERM:n käyttöönotto kirjanpitopohjaista suorituskykyä, parantaako se yrityksen arvostusta Tobinin Q:lla ja ylimääräisillä osaketuotoilla mitattuna, sekä kohdistuuko ERM:n ensisijainen vaikutus riskiperusteisiin tuloksiin kuten osaketuottojen volatiliteettiin, vakavaraisuussuhteisiin ja maksukyvyttömyysriskiin suoran kannattavuuden parantamisen sijaan.
Tulokset osoittavat, että ERM:n käyttöönotto on pääasiallisesti yhteydessä parantuneeseen kirjanpitoperusteiseen suorituskykyyn ja korkeampaan yritysarvostukseen, ja näiden suhteiden vahvuus riippuu ERM:n toteutuksen laadusta ja syvyydestä eikä pelkästään käyttöönotosta. Monitasoisia ERM- indeksejä ja kypsyysmalleja hyödyntävät tutkimukset tuottavat johdonmukaisesti vahvempia ja positiivisempia tuloksia kuin ne, jotka nojaavat binäärisiin dummy-muuttujiin, mikä viittaa siihen, että pelkkä ERM-järjestelmän olemassaolo ei riitä tuottamaan mitattavia taloudellisia hyötyjä. Näyttö riskiperusteisista tuloksista on rajallisempaa ja ristiriitaisempaa: jotkin tutkimukset havaitsevat osaketuottojen volatiliteetin ja maksukyvyttömyysriskin vähenemistä, kun taas toiset dokumentoivat odottamattomia negatiivisia vaikutuksia vakavaraisuussuhteisiin. Tutkielma päättelee, että ERM on riittävällä syvyydellä toteutettuna ja organisaation strategiseen toimintaan integroituna yhteydessä mitattavasti parempaan taloudelliseen suorituskykyyn, ja tunnistaa samalla riskiperusteisten tulosten mittaamisen merkittävimmäksi puutteeksi olemassa olevassa kirjallisuudessa.