Fee structures in private equity real estate funds - The institutional investor's perspective

dc.contributorAalto-yliopistofi
dc.contributorAalto Universityen
dc.contributor.advisorFalkenbach, Heidi
dc.contributor.authorHaapio, Linda
dc.contributor.departmentMaanmittaustieteiden laitosfi
dc.contributor.schoolTeknillinen korkeakoulufi
dc.contributor.schoolHelsinki University of Technologyen
dc.contributor.supervisorViitanen, Kauko
dc.date.accessioned2020-12-05T14:28:42Z
dc.date.available2020-12-05T14:28:42Z
dc.date.issued2009
dc.description.abstractTutkimuksen tarkoituksena on tarkastella kiinteistöpääomarahastojen palkkiomalleja agenttiteorian näkökulmasta. Rahastojen sijoittajien ja hallinnointiyhtiön välillä vallitsee agenttisuhde, sillä sijoittaja antaa pääomaansa hallinnointiyhtiön hallintaan. Palkkiorakenne on paitsi hallinnointiyhtiön ansaintaväline, myös mekanismi, jolla pyritään yhdistämään hallinnointiyhtiön ja sijoittajien intressit. Empiirinen osa on toteutettu haastattelemalla suomalaisten institutionaalisten sijoittajien edustajia. Tavoitteena oli selvittää heidän näkemyksiään agenttiongelmista sekä nykyisistä palkkiomalleista ja niiden toimivuudesta agenttiongelmien välttämisessä. Palkkiorakenteita tarkastellaan komponenttien ja niiden prosenttitasojen näkökulmasta sekä analyyttisemmin porautumalla palkkiorakenteiden tavoitteisiin, toivottuihin vaikutuksiin ja niiden menestykseen. Tutkimusten tulokset osoittavat, että institutionaaliset sijoittajat pitävät palkkiorakenteina tehokkaana välineenä hallinnointiyhtiön intressin yhdenmukaistamisessa. Näkemykset olemassa olevien rakenteiden menestyksestä kuitenkin vaihtelivat paljon. Toisten mukaan agenttiongelmia ei esiinny siinä vaiheessa kun rahasto on toiminnassa, kun taas toiset olivat sitä mieltä, että hallinnointiyhtiön oma intressi ajaa sijoittajien intressin edelle. Positiiviset näkemykset osoittavat agenttiongelmien lieventämiseen tarkoitettujen mekanismien, kuten palkkiorakenteen, menestymistä, kun taas skeptisemmät näkemykset osoittavat niiden epäonnistumista. Rakenteita kritisoitiin eniten siitä, että ne tarjoavat hallinnointiyhtiölle ylisuuria palkkioita, vaikka rahaston menestys olisi keskinkertaista tai jopa huonoa. Tähän ovat johtaneet viime vuosien hyvä markkinakehitys, joka on siivittänyt hyviä voittoja myöskin vähemmällä ponnistelulla sekä pääoman hyvä saatavuus, mikä on parantanut hallinnointiyhtiöiden neuvotteluasemaa palkkiorakenteiden osalta. Myös palkkiorakenteiden läpinäkyvyyttä pidettiin riittämättömänä. Palkkiorakenteiden toimivuudesta huonoina taloudellisina aikoina oltiin huolissaan, sillä olemassa olevat mekanismit voivat johtaa epäedullisiin tuloksiin. Myös näkemykset optimaalisesta palkkiorakenteesta vaihtelivat. Osa haastateltavista suosi yksinkertaisia rakenteita, kun taas osa kaipaisi joustavia rakenteita, joita voitaisiin muokata markkinaympäristön muutosten mukaisesti.fi
dc.format.extent78
dc.identifier.urihttps://aaltodoc.aalto.fi/handle/123456789/96461
dc.identifier.urnURN:NBN:fi:aalto-2020120555295
dc.language.isoenen
dc.programme.majorKiinteistöoppifi
dc.programme.mcodeMaa-20fi
dc.rights.accesslevelclosedAccess
dc.subject.keywordreal estate economicsen
dc.subject.keywordkiinteistötalousfi
dc.subject.keywordindirect real estate investmentsen
dc.subject.keywordepäsuorat kiinteistösijoituksetfi
dc.subject.keywordagency theoryen
dc.subject.keywordagenttiohjelmatfi
dc.subject.keywordfeesen
dc.subject.keywordpalkkiotfi
dc.titleFee structures in private equity real estate funds - The institutional investor's perspectiveen
dc.titleKiinteistöpääomarahastojen palkkiorakenteet - institutionaalisen sijoittajan näkökulmafi
dc.type.okmG2 Pro gradu, diplomityö
dc.type.ontasotMaster's thesisen
dc.type.ontasotPro gradu -tutkielmafi
dc.type.publicationmasterThesis
local.aalto.digiauthask
local.aalto.digifolderAalto_25489
local.aalto.idinssi37435
local.aalto.openaccessno

Files