Board gender diversity impact on stock returns: Analysis of board gender diversity in Finnish listed companies and its impact on stock market performance during 2012-2019

Abstract

This thesis examines the relationship between board gender diversity and firm total stock return in Finnish listed companies. The data set consist of 72 Finnish publicly listed companies. Review period of this thesis covers in total eight years, from 2012 to 2019.

This thesis relies on previous research regarding corporate governance, gender differences and the effect of board gender diversity to firm performance. Further this study provides new information regarding the relationship between board gender diversity on the firm performance and share price development in the longer term. Conducted data is analyzed by using descriptive statistics and multiple linear regression models including stock returns, board gender diversity metric, industry and market capitalization variables.

Empirical evidence reveals that board gender diversity has a statistically significant positive impact on share price development. However, the results are not indisputable, and the effect does not appear to be significantly related to industries or company market capitalization categories, but rather to company-specific factors.

Tämä tutkielma tarkastelee hallituksen sukupuolijakauman kehityksen ja yrityksen osakkeen kokonaisosaketuoton välistä suhdetta suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Aineisto koostuu 72 suomalaisesta julkisesti listatusta yhtiöstä. Tutkimuksen tarkastelujakso kattaa yhteensä kahdeksan vuoden ajanjakson, vuosilta 2012–2019.

Tämä tutkielma pohjautuu aiempaan tutkimukseen, joka käsittelee yritysten hallintotapaa, sukupuolten välisiä eroja ja hallituksen sukupuolijakauman vaikutusta yrityksen suorituskykyyn. Lisäksi tämä tutkimus tuottaa uutta tietoa hallituksen sukupuolijakauman vaikutuksesta yrityksen osakekurssin kehitykseen pitkällä aikavälillä. Kerättyä dataa on analysoitu kuvaavilla tilastoilla sekä käyttäen moninkertaisia lineaarisia regressiomalleja.

Empiiriset tulokset osoittavat, että hallituksen sukupuolijakaumalla on tilastollisesti merkittävä ja positiivinen vaikutus osakekurssin kehitykseen. Tulokset eivät kuitenkaan ole kiistattomia, eikä vaikutus näytä olevan merkittävästi sidoksissa toimialoihin tai yritysten kokoluokkiin, vaan pikemminkin yrityskohtaisiin tekijöihin.