Scenario Testing in Managing the Market Risk of an Interest Rate Derivatives Portfolio

No Thumbnail Available

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Science | Master's thesis
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author

Authors

Date

2010

Department

Informaatio- ja luonnontieteiden tiedekunta

Major/Subject

Sovellettu matematiikka

Mcode

Mat-2

Degree programme

Language

en

Pages

65

Series

Abstract

This thesis develops a method for market risk measurement of an interest rate derivatives portfolio. The potential value loss of the portfolio is tested on a daily basis using market scenarios for interest rates and interest rate volatilities. Test scenarios are chosen to represent plausible changes in the market factors. The portfolio being tested consists of interest rate instruments including swaps, forward rate agreements, futures contracts, futures options, interest rate caps and floors and swaptions. Valuation models for these instrument types are introduced. The market scenarios are specified from historical interest rate data using principal components analysis. The resulting principal components are interpreted as typical market movements and are therefore chosen as test scenarios. Scenarios testing is used as a supplementary market risk measurement tool in conjunction with the incumbent risk management tools. It is found that the risk measures that result from the test scenarios do help the dealers and the risk managers to evaluate the structure of the current derivatives position. However, the benefits over the current risk measures are limited, and better results could be obtained by methods like scenario simulation and Value at Risk.

Diplomityössä kehitetään menetelmä korkojohdannaissalkun markkinariskin mittaamiseen. Salkun mahdollista negatiivista arvonmuutosta mitataan päivittäin markkinaskenaarioilla, jotka kuvaavat korkojen ja korkojen volatiliteetin muutoksia. Testiskenaariot edustavat näiden muuttujien tyypillisiä muutoksia. Testattavassa salkussa on koronvaihtosopimuksia, korkotermiinejä, korkofutuureita, korkofutuurioptioita, korkokattoja ja -lattioita sekä swaptioita. Näiden instrumenttien hinnoitteluperiaatteet käsitellään asianmukaisessa laajuudessa. Markkinaskenaariot määritetään pääkomponenttianalyysillä historiallisesta korkodatasta. Analyysistä saatavat pääkomponentit määrittävät skenaarioiden muodon. Pääkomponentit tulkitaan tyypillisiksi markkinamuutoksiksi ja ne sopivat siksi hyvin testiskenaarioiksi. Skenaariotestausta käytetään lisätyökaluna muiden markkinariskien hallintatyökalujen kanssa. Työn tuloksia tarkasteltaessa havaitaan, että skenaariotestauksen tuloksista on hyötyä diilereille ja riskianalyytikoille johdannaisposition kuvaamisessa. Työssä kuitenkin todetaan myös, että skenaariotestaus ei kaikilta osin korjaa vanhojen menetelmien puutteita, joten riskinmittausta kannattaa parantaa edelleen. Mahdollisiksi etenemismahdollisuuksiksi tunnistetaan simulointi ja erityisesti Value at Risk -menetelmä.

Description

Supervisor

Salo, Ahti

Thesis advisor

Louhelainen, Mika

Keywords

interest rate derivative, korkojohdannainen, scenario testing, skenaariotestaus, PCA cap, pääkomponenttianalyysi

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-2020122357777

Collections

[dipl] Perustieteiden korkeakoulu / SCI