Interaction between company management and equity analysts: A case study of a Finnish industrial company

Abstract

In public markets, investors rely on equity analysts for external or independent views on companies and their business prospects. It is often the analysts, and not investors, who regularly and consistently engage with the corporate managements. Therefore, equity analysts constitute an important group of stakeholders for corporate managements to communicate to and to learn investor perspectives from.

Especially since the Paris Agreement on Climate Change, energy transition has upended traditional carbon-intensive industries and introduced disruption to businesses dealing with fossil fuels or other high-emission activities. In parallel, investors, and subsequently equity analysts, have become more vocal about these concerns. It is in this demanding environment that corporate management must strategize to address the business disrup-tion and investor concerns. Thus, this creates an opportunity to study the relatively little covered interaction of corporate management and equity analysts, in context of disruption.

This thesis explores the management-analyst interaction and role of analysts in strategic decision making through 13 management and equity analyst interviews in a single listed Finnish industrial company facing disruption from energy transition through their large exposure to fossil fuel industries. The thesis identifies four distinct management-facing roles of equity analysts – capital market intermediary, informer to the management, couching counterpart, and iterator – and illustrates how analysts have a meaningful impact on management decision making, especially in terms of how the management communicates externally.

Sijoittajat hyödyntävät osakeanalyytikkoja arvopaperimarkkinoilla saadakseen yritysjohdosta riippumattomia näkemyksiä listatuista yhtiöistä ja niiden liiketoiminnan näkymistä. Sijoittajien sijaan usein analyytikot ovat taho, joka säännönmukaisesti tapaa yritysjohtoa. Täten osakeanalyytikot muodostavat yritysjohdolle tärkeän sidosryhmän, jolle kommunikoida, mutta jolta myös kuulla sijoittajien näkemyksiä.

Erityisesti Pariisin ilmastosopimuksen jälkeen energiamurros on etenevissä määrin näkynyt suuripäästöisillä teollisuudenaloilla ja disruptoinut näiden alojen yrityksiä. Samaan aikaan sijoittajat ja osakeanalyytikot ovat alkaneet kiinnittää yhä enemmän huomiota päästöihin ja vastuullisuuskysymyksiin. Tässä vaativassa ympäristössä yritysjohto joutuu yritysstrategiassa huomioimaan sekä perinteisen liiketoiminnan kohtaaman disruption että sijoittajien vastuullisuushuolet. Tilanne tarjoaakin mahdollisuuden tutkia heikosti tunnettua yritysjohdon ja osakeanalytikkojen välistä vuorovaikutusta, etenkin disruption alaisena.

Tätä diplomityö tutkii yritysjohdon ja osakeanalyytikkojen välistä vuorovaikutusta ja osakeanalyytikkojen roolia strategisessa päätöksenteossa ja koostuu 13 yritysjohdon ja osakeanalyytikon haastattelusta. Kohteena on suomalainen pörssilistattu teollisuusyritys, jonka merkittäviä asiakkaita ovat perinteisesti olleet öljy- ja kaasuteollisuus ja joka on näin kohdannut energiamurroksen tuoman disruption omassa liiketoiminnassaan. Diplomityö tunnistaa neljä erilaista osakeanalyytikon roolia suhteessa yritysjohtoon, jotka ovat pääomamarkkinoiden välikäsi, yritysjohdon tiedottaja ja sparrauskumppani sekä iteraattori. Tämän lisäksi työ auttaa ymmärtämään osakeanalyytikkojen vaikutusta johdon päätöksentekoon, havainnollistaen tätä erityisesti johdon ulkoisessa viestinnässä.