Unmasking the Sin Stock Anomaly: The Role of Institutional Ownership in Vice Returns

Thumbnail Image

Files

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Bachelor's thesis
Electronic archive copy is available locally at the Harald Herlin Learning Centre. The staff of Aalto University has access to the electronic bachelor's theses by logging into Aaltodoc with their personal Aalto user ID. Read more about the availability of the bachelor's theses.
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2025

Department

Rahoituksen laitos

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Rahoitus

Language

en

Pages

27

Series

Abstract

The sin stock anomaly refers to the ability of sin stocks to generate excess returns, rewarding investors who are willing to go against social norms. A lack of institutional ownership in these stocks is suggested to cause limited risk sharing and insufficient arbitrage, potentially contributing to their excess returns. This thesis investigates the sin stock anomaly in the United States by analyzing the returns of publicly traded firms in the tobacco, alcohol, and gambling industries from 1980 to 2024. Specifically, I explore whether these sin stocks generate abnormal returns and whether such returns are influenced by the level of institutional ownership. In my work, I confirm previous findings: sin stocks exhibit significant abnormal returns under the CAPM and the three-factor model, but they disappear in the five-factor model. A long-short portfolio based on institutional ownership percentage yielded no significant alpha, suggesting no robust relationship between institutional ownership and sin stock’s excess returns.

Syntiosake anomalia viittaa epäeettisten osakkeiden kykyyn tuottaa ylituottoa, mikä palkitsee sijoittajia, jotka ovat valmiita investoimaan vastoin yhteiskunnallisia normeja. Instituutionaliset sijoittavat välttävät syntiosakkeita, mikä johtaa rajalliseen riskien hajautumiseen (”risk sharing”) sekä arbitraasi mahdollisuuksiin. Tutkin tässä työssä syntiosake anomaliaa Yhdysvalloissa analysoimalla tupakka-, alkoholi- ja uhkapelialoilla toimivien pörssiyritysten tuottoja vuosina 1980–2024. Työssäni tarkastelen, pystyvätkö nämä osakkeet saamaan ylituottoa ja onko näillä tuotoilla yhteyttä instituutionaalisen omistuksen määrään. Linjassa aiempiin tutkimustuloksiin, syntiosakkeet tuottavat tilastollisesti merkittävää ylituottoa CAPM ja Fama-French kolmifaktorimallissa, mutta nämä ylituotot katoavat viisifaktorimallissa. Instituutionaalisen prosentuaalisen omistuksen perusteella muodostettu long-short-salkku ei tuottanut merkittävää alfaa, mikä viittaa siihen, ettei instituutionaalisella omistuksella ole vahvaa yhteyttä syntiosakkeiden tuottoihin.

Description

Thesis advisor

Kokkonen, Joni

Keywords

sin stock, sin stock anomaly, institutional ownership, sin stocks, alcohol, tobacco, gambling

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202505183745

Collections

[kand] Kauppakorkeakoulu / BIZ