Deal Flow in Early Stage Venture Capital in Finland

No Thumbnail Available
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Helsinki University of Technology | Diplomityö
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author
Author
Date
2005
Department
Tuotantotalouden osasto
Major/Subject
Yritysstrategia ja kansainvälinen liiketoiminta
Mcode
TU-91
Degree programme
Language
en
Pages
100
Series
Abstract
This is the first published study that has focused on the analysis of market-level deal flow of early stage venture capital companies. While national venture capital associations have provided annual figures of the number of early stage companies receiving initial investments, there has not been objective analysis of the demand size, i.e. how many companies in a market have requested financing from venture capitalists. This thesis is the first one to provide a well justified estimate of the market level deal flow thereby providing valuable new information on the balance of supply and demand in early stage venture capital finance. Venture capital management companies describe deal flow data as a strategic asset and have been reluctant to share this information. This study contributes by presenting seven different ways to estimate the total market-level deal flow in Finland. One of these estimates is based on detailed investor-level deal flow data gathered from various venture capital management companies. This method leads to a deal flow of 800 to 900 different companies annually applying for financing from early stage venture capital management companies in Finland. The result is significantly larger than previous estimates. It also shows clear evidence on "investor myopia" in Finland - professionals from venture capital management companies presume to see substantially larger share of the total market-level deal flow than they actually do. The study that collected name lists of companies that had applied for financing revealed that on average, the majority of the early stage deals were not seen by other than one investor. The finding that early stage venture capital firms tend to create a large share (estimate based on this data 52%) of unique deal flow suggests that emergence of new investors is likely to further increase the deal flow. New investors do not just take a slice of the pie, but help grow it larger. Natural experiments from the emergence of new investors and the resulting immediate very large deal flow suggests that there is latent deal flow in the Finnish market. Further, distribution of market-level deal flow and realized venture capital investments to different industry segments and investment stages in Finland are studied.

Suomen aikaisen vaiheen pääomasijoittamisen hankevirrasta on ollut useita erilaisia arvioita. Tarkkaa kokonaishankevirtamääritystä ei ole tehty koska yksittäiset sijoittajat näkevät omaan hankevirtaan liittyvät tiedot strategisesti merkittävinä. Tässä tutkimuksessa esitellään seitsemän eri tapaa arvioida aikaisen vaiheen pääomasijoittamisen markkinatason kokonaishankevirtaa Suomessa. Yksi käytetyistä menetelmistä perustuu yksittäisiltä pääomasijoittajilta kerättyyn tarkkaan hankevirtadataan joka sisältää pääomaa hakeneiden yritysten nimet. Tämä menetelmä johtaa arvioon 800-900 aikaisen vaiheen pääomasijoittajilta rahoitusta hakevasta yrityksestä vuosittain. Muilla esitetyillä arviointimenetelmillä saaduilla tuloksilla voidaan tukea tätä arviota. Tulos on merkittävästi suurempi kuin aiemmin yleisesti esitetyt arviot. Työssä tuli myös esiin todisteita sijoittajien "likinäköisyydestä" - aikaisen vaiheen pääomasijoittajat uskovat näkevän huomattavasti suuremman osan markkinatason kokonaishankevirrasta kuin todellisuudessa näkevät. Pääomasijoittajien tarkat hankevirtadatat paljastavat, että keskimäärin suurimman osan hankevirrasta näkee vain yksi sijoittaja. Suurin osa yksittäisen pääomasijoittajan hankevirrasta on uniikkia (hankevirtadatan perusteella keskimäärin 52%). Tämä tarkoittaa sitä, että uusi sijoittaja tuo markkinoille täysin uutta hankevirtaa, eikä vain jaa olemassa olevaa. Uusien sijoittajien nopeasti näkemä suuri hankevirtamäärä puoltaa sitä, että Suomen markkinoilla on piilevää hankevirtaa. Lisäksi tutkitaan aikaisen vaiheen markkinatason hankevirran ja toteutuneiden sijoitusten jakautumista eri sijoitusvaiheluokkiin ja eri toimialoille.
Description
Supervisor
Maula, Markku
Thesis advisor
Ojanperä, Heikki
Ahlström, Janne
Haahkola, Kimmo
Heikintalo, Mauri
Herlevi, Kari
Keywords
venture capital, pääomasijoittaminen, deal flow, hankevirta
Other note
Citation
Permanent link to this item
https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-2020120452208
Collections
[dipl] Teknillinen korkeakoulu / TKK