Essays on financial intermediation and asset pricing
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Doctoral thesis (article-based)
| Defence date: 2025-05-30
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
19 + app. 251
Series
Aalto University publication series Doctoral Theses, 70/2025
Abstract
This dissertation comprises three essays on financial intermediation and asset pricing. The first essay examines the endogenous matching between nonbank lenders and borrowers in the private debt market. Using data from the United States, it is shown that the organizational structure of business development companies plays an important role in how loans are priced and how capital is allocated in the decentralized private loan market. The second essay focuses on how leverage constraints causally affect investors' portfolio choices. Using a theoretical model and a quasi-natural experiment in financial markets, the essay demonstrates that investors' appetite for systemic risk increases after becoming leverage constrained. Finally, the third essay documents that, in many developed economies, the ratio between equity wealth and other aggregate wealth has fluctuated in low-frequency cycles. This valuation ratio exhibits strong predictive power for future stock market returns and these "equity wealth cycles" are explained using a macro-finance model where inflation, limited financial market participation, and redistributive income shocks are key drivers. Collectively, these essays provide novel insights into how various institutional features at both the micro- and macro-levels influence investor behavior, with implications for portfolio choices and asset pricing.Tämä väitöskirja sisältää kolme esseetä rahoituksen välityksestä ja omaisuuserien hinnoittelusta. Ensimmäisessä esseessä tarkastellaan pankkien ulkopuolisten lainanantajien ja lainanottajien välistä endogeenista pariutumista yksityisillä velkamarkkinoilla. Keskittymällä Yhdysvaltalaiseen dataan, esseessä osoitetaan että yrityskehitysyhtiöiden (”business development companies”) organisaatiorakenteella on merkittävä rooli siinä, miten lainoja hinnoitellaan ja miten pääoma allokoituu hajautetuilla yksityisillä lainamarkkinoilla. Toisessa esseessä keskitytään siihen, miten velkapääomavaatimukset vaikuttavat kausaalisesti sijoittajien portfolioallokaatioon. Käyttämällä teoreettista mallia ja rahoitusmarkkinoilla tapahtunutta häiriötä kvasi-luonnollisena kokeena esseessä osoitetaan, että sijoittajien halu ottaa systemaattista riskiä kasvaa kireämpien velkarajoitusten seurauksena. Kolmas essee dokumentoi, että monissa kehittyneissä talouksissa osakevarallisuuden ja muun kokonaisvarallisuuden suhde on vaihdellut hitaasti-muuttuvissa sykleissä. Tämä arvostussuhde ennustaa vahvasti tulevia osakemarkkinoiden tuottoja, ja nämä osakevarallisuuden syklit selitetään esseessä makrotaloudellisella mallilla, jossa inflaatio, kotitalouksien rajallinen osallistuminen rahoitusmarkkinoille ja tulojen uudelleenjakoon liittyvät muutokset ovat keskeisiä ajureita. Kollektiivisesti nämä esseet tarjoavat uutta tietoa siitä, miten erilaiset institutionaaliset piirteet sekä mikro- että makrotasolla vaikuttavat sijoittajien käyttäytymiseen, mikä puolestaan vaikuttaa portfolioallokaatioon ja omaisuuserien hinnoitteluun.Description
Supervising professor
Suominen, Matti, Prof., Aalto University, Department of Finance, FinlandThesis advisor
Jylhä, Petri, Assoc. Prof., Aalto University, Department of Finance, FinlandOther note
Parts
- [Publication 1]: Endogenous Matching in the Private Debt market by Paul Rintamäki
- [Publication 2]: Leverage Constraints Affect Portfolio Choice: Evidence from Closed-End Funds by Petri Jylhä and Paul Rintamäki
- [Publication 3]: Equity Wealth Cycles by Paul Rintamäki