The evolvement and future directions of equity crowdfunding: an explorative study

Thumbnail Image

Files

master_Rissanen_Tomi_2020.pdf (889.46 KB)

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

School of Business | Master's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2020

Department

Johtamisen laitos

Major/Subject

Mcode

Degree programme

Entrepreneurship and Innovation Management

Language

en

Pages

69+16

Series

Abstract

Equity crowdfunding has matured to a viable option for non-technology and technology companies to raise funding in their early and later stages in the past ten years. Venture capital (VC) companies and business angels have been increasingly involved in equity crowdfunding rounds. In recent years, a new forms of crowdfunding, initial coin offerings (ICOs) and security token offerings (STOs) have emerged. To understand more of the emerging funding industries, this study seeks to shed light on how the maturing equity crowdfunding industry will evolve in the future, how it will affect on the operation models and business models of venture capitalists, how the blockchain technology will affect on equity crowdfunding and what are the advantages and disadvantages of ICOs and STOs compared to a traditional equity crowdfunding. The study uses explorative research method based on semi- structured qualitative interviews with entrepreneurs, who have raised funding from venture capitalists, organized an initial coin offering or an equity crowdfunding round and interviews with venture capitalists, whose portfolio companies have raised funding through equity crowdfunding. Based on the interviews several key findings can be concluded on why companies choose to raise funding by organizing an equity crowdfunding round, why venture capital backed companies raise follow-on funding through equity crowdfunding, how venture capitalists see equity crowdfunding affecting to their business models and how equity crowdfunding offers an alternative way to raise funding for companies, that venture capital companies do not fund. Initial coin offerings and security token offerings are a new form crowdfunding, which emerged in 2013. This thesis will explore the advantages and disadvantages of ICOs and STOs compared to traditional equity crowdfunding. One of the central findings of this study is that equity crowdfunding, initial coin offerings and security token offerings can be used to finance different type of companies and projects that are not suitable for venture capitalists, because venture capitalist have tight criteria’s regarding the industry, growth and scalability of the company. Venture capitalists do not see equity crowdfunding as a threat to their businesses, but rather as an ancillary for venture capital and a tool for a venture capitalist to raise follow-on funding for their portfolio companies. Another key contribution of this research is that companies who organize ICOs and STOs have applied the token into to core of their strategy by using a token as a payment method, using tokens to pay dividends, buying back the issued tokens, rewarding employees by giving them tokens and use tokens to encourage the community to act in a way that is beneficial for the company.

Osakepohjainen joukkorahoitus on kehittynyt varteenotettavaksi rahoitusvaihtoehdoksi teknologia- ja muille yrityksille viimeisen kymmenen vuoden aikana. Venture capital (VC) yritykset ja businessenkelit ovat olleet aktiivisesti yhä enemmän mukana osakepohjaisissa joukkorahoituskierroksissa. Viime vuosina on ilmestynyt uusi joukkorahoituksen malli, kolikkoanti (initial coin offering, ICO) ja digitaalisten arvopapereiden liikkeellelasku (security token offering, STO). Ymmärtääksemme enemmän näistä verrattain uusista rahoituksen muodoista, tämä tutkielma pyrkii tuomaan selvyyttä miten osakepohjainen joukkorahoitus -toimiala tulee kehittymään tulevaisuudessa, miten se tulee vaikuttamaan venture capital -yritysten liiketoimintamalleihin, miten lohkoketjuteknologia vaikuttaa osakepohjaiseen joukkorahoitukseen ja mitkä ovat ICO- antien ja STO-antien edut ja haittapuolet verrattuna tavalliseen osakepohjaiseen joukkorahoitukseen. Tässä tutkielmassa käytetään eksploratiivistä tutkimusmenetelmää ja haastattelut on tehty puolistrukturoituina haastatteluina yrittäjien kanssa, jotka ovat nostaneet rahoitusta venture capital sijoittajilta, järjestämällä osakepohjaisen joukkorahoituskierroksen tai ICO-annin sekä haastatteluihin venture capital -sijoittajien kanssa, joiden portfolioyhtiöt ovat nostaneet rahoitusta osakepohjaisella joukkorahoituksella. Haastatteluiden perusteella voidaan tehdä monia keskeisiä löydöksiä, siitä miksi yritykset valitsevat osakepohjaisen joukkorahoituksen rahoitusmuodokseen, miksi venture capital rahastojen rahoittamat yritykset nostavat jatkorahoitusta osakepohjaisella joukkorahoituksella, miten venture capital -sijoittajat näkevät osakepohjaisen joukkorahoituksen vaikuttavan heidän liiketoimintamalleihinsa ja miten osakepohjainen joukkorahoitus tarjoaa vaihtoehtoisen tavan nostaa rahoitusta yhtiöille, joita venture capital -rahastot eivät tavallisesti rahoita. ICO-anti ja STO- anti ovat uusi joukkorahoituksen muoto, joka ilmestyi 2013. Tämä tutkielma tarkastelee ICO-antien ja STO-antien etuja ja haittapuolia verrattuna tavalliseen osakepohjaiseen joukkorahoitukseen. Yksi tämän tutkielman keskeisistä havannoista on, että osakepohjaista joukkorahoitusta, ICO- anteja ja STO-anteja voidaan käyttää erityyppisten yhtiöiden rahoitukseen ja projekteihin, jotka eivät ole venture capital yhtiöille sopivia sijoituskohteita, johtuen venture capital yhtiöiden tiukoista sijoituskriteereistä liittyen yrityksen toimialaan, kasvuun ja yhtiön skaalautuvuuteen. Venture capital sijoittajat eivät näe osakepohjaista joukkorahoitusta uhkana heidän toiminalleen, vaan pikemminkin venture capital -rahoitusta täydentävänä rahoitusmuotona ja työkaluna venture capital -rahastoille, jonka avulla voidaan nostaa jatkorahoitusta heidän portfolioyhtiöilleen. Toinen tämän tutkielman keskeinen havinto, on, että yritykset, jotka järjestävät ICO-annin tai STO-annin ovat sisällyttäneet tokenin yrityksen strategian ytimeen, käyttämällä tokenia maksutapana, maksaakseen osinkoja, ostamalla takaisin tokeneita, palkitsemalla työntekijöitään tokeneilla sekä kannustamalla yhteisöä toimimaan tavalla, joka on hyödyllinen yritykselle.

Description

Thesis advisor

Heikkilä, Jukka-Pekka

Keywords

equity crowdfunding, venture capital, token sale, blockchain, initial coin offering, security token offering, startup financing

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202009205491

Collections

[gradu] Kauppakorkeakoulu / BIZ