Enhanced Portfolio Optimization in Multi-Asset Portfolio

Thumbnail Image

Files

URL

Journal Title

Journal ISSN

Volume Title

Perustieteiden korkeakoulu | Bachelor's thesis
Electronic archive copy is available locally at the Harald Herlin Learning Centre. The staff of Aalto University has access to the electronic bachelor's theses by logging into Aaltodoc with their personal Aalto user ID. Read more about the availability of the bachelor's theses.
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.

Authors

Date

2024-12-17

Department

Major/Subject

Matematiikka ja systeemitieteet

Mcode

SCI3029

Degree programme

Teknistieteellinen kandidaattiohjelma

Language

en

Pages

27

Series

Abstract

This thesis evaluates the performance of the simple enhanced portfolio optimization (simple EPO) methodology introduced by Pedersen et al. (2021) across time-series momentum and longer-term buy-and-hold portfolios using benchmark indexes of global asset classes. The performance of the simple EPO methodology is evaluated by comparing the out-of-sample Sharpe ratios of portfolios constructed using the simple EPO methodology with those of non-optimized benchmark portfolios and portfolios that have been optimized using traditional mean-variance optimization methodology. The empirical results show that the Simple EPO is capable of enhancing portfolio optimization within these portfolios.

Portfolio-optimoinnin tavoitteena on rakentaa portfolio, joka maksimoi tuoton suhteessa riskitasoon. Odotusarvo-varianssioptimointi (engl. mean-variance optimization, MVO) on yleisesti kirjallisuudessa käsitelty optimointimenetelmä, mutta käytännössä MVO on usein osoittautunut tehottomaksi. Menetelmän keskeinen ongelma on sen suuri herkkyys estimaattivirheille. MVO:n heikkouksien johdosta kirjallisuudessa on kehitetty vaihtoehtoisia portfolio-optimointimenetelmiä. Pedersen, Babu ja Levine (2021) esittelemä Enhanced Portfolio Optimization (EPO, suom. edistynyt portfolio optimointi) -menetelmä yhdistää suurta osa tätä kirjallisuutta ja tarjoaa tehokkaan mutta yksinkertaisen menetelmän. Pedersen, Babu ja Levine tunnistivat ”ongelmaportfolioita”, jotka ovat erityisen herkkiä estimaattivirheille ja usein myös ylipainottuvat MVO-menetelmässä. EPO-menetelmä kasvattaa näiden ongelmaportfolioiden riskiä. Tämä kandidaatintyö arvioi Simple Enhanced Portfolio Optimization (Simple EPO) -menetelmän suorituskykyä kahdessa erilaiseen strategiaan perustuvassa sijoitusportfoliossa: aikasarjamomentum- (engl. time-series momentum) ja pidemmän aikavälin osta-ja-pidä sijoitusportfolio. Simple EPO on yksinkertainen versio yleisestä EPO-menetelmästä. Suorituskykyä arvioidaan näissä sijoitusportfoliossa vertaamalla Simple EPO -menetelmän avulla rakennettujen portfolioiden tuottoja MVO-menetelmällä sekä muilla yleisillä tavoilla rakennettujen portfolioiden tuottoihin. Portfoliotuottoja arvioidaan Sharpen luvun avulla. Tutkimuksessa käytetään aineistona yhteensä 18 eri osake-, velkakirja- ja raaka-aineindeksiä ajanjaksolta 1999–2024. Tulokset osoittavat, että Simple EPO -menetelmä parantaa sijoitusportfolioiden suorituskykyä erityisesti aikasarjamomentum-strategioissa. Aikasarjamomentum-portfoliot koostetaan momentum-tuottoestimaattia hyödyntämällä, ja portfoliotuottoja arvioitiin aina seuraavan kuukauden osalta. Simple EPO -menetelmän suorituskyvyn parannus oli merkittävää suhteessa niin MVO-menetelmään kuin myös muihin vertailuportfolioihin. Osta-ja-pidä portfoliot koostetaan pidemmän aikavälin tuottoestimaateilla, ja portfoliotuottoja arvioitiin aina seuraavan vuoden osalta. Simple EPO -menetelmän tarjoama suorituskyvyn parannus oli näissä portfolioissa jakaantuneempi. Kun tuottoestimaatti perustui edeltävän viiden vuoden otokseen, eri menetelmien välillä ei ollut merkittäviä eroja. Kun tuottoestimaattina hyödynnettiin pitkän aikavälin riskipreemioita, Simple EPO -menetelmän tarjoama suorituskyvyn parannus oli jälleen merkittävä. Pitkän aikavälin riskipreemioita käyttämällä saatiin myös parempia tuottoja kuin otospohjaisilla estimaateilla. Kandidaatintyö laajentaa Simple EPO -menetelmän empiiristä testausta erilaisiin sijoitusportfolioihin, ja tulokset osoittavat, että menetelmä tarjoaa lupaavan vaihtoehdon myös näissä sijoitusportfolioissa. Menetelmä näyttää tuottavan parempia tai vähintäänkin samanlaisia tuottoja kuin vaihtoehtoiset menetelmät rakentaa portfoliot.

Description

Supervisor

Salo, Ahti

Thesis advisor

Olander, Leevi

Keywords

portfolio optimization, enhanced portfolio optimization, mean-variance optimization

Other note

Citation

Permanent link to this item

https://urn.fi/URN:NBN:fi:aalto-202501211463

Collections

[kand] Perustieteiden korkeakoulu / SCI