Intraday momentum in futures markets
No Thumbnail Available
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Authors
Date
2025
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Finance
Language
en
Pages
81+21
Series
Abstract
In this thesis, we study intraday momentum and return reversal patterns in equity, bond and currency futures markets. Earlier research has demonstrated the existence of intraday momentum by showing that the returns of earlier periods within the same trading day positively predict the last half an hour returns of the same day. The intraday momentum phenomenon has been documented globally across various asset classes. We build on the prior research by employing a futures dataset comprising 20 futures indices in equities, bonds and currencies. We first show that the intraday momentum patterns still exist in our dataset spanning January 2008 to October 2024. In our empirical analysis, we then extend the literature by showing that most of the predictability in the return of the last half an hour stems from the last ten-minute period, which we link to hedging and rebalancing needs of option writers and leveraged ETFs, who seek to trade as near to the close as possible. Furthermore, we study the reversal of the last half an hour return in greater detail than prior research, and show that the last half an hour return is a negative and statistically significant predictor of subsequent overnight and intraday returns. Additionally, we find that most intraday momentum and reversal trading strategies may not be feasible after transactions costs, especially in bond and currency futures.Tässä lopputyössä tutkimme päivänsisäistä momentum-ilmiötä ja sen tuottojen kääntymistä osake-, joukkovelkakirja-, sekä valuuttafutuurimarkkinoilla. Päivänsisäinen momentum-ilmiö on aikaisemmissa tutkimuksissa havaittu empiirisesti osoittamalla, että saman kaupankäyntipäivän aikaisempien aikaperiodien tuotot positiivisesti ennustavat saman kaupankäyntipäivän viimeisen puolen tunnin tuottoa. Päivänsisäinen momentum-ilmiö on havaittu maailmanlaajuisesti useissa eri omaisuusluokissa. Aikaisempaan tutkimukseen perustuen näytämme ensin, että päivänsisäinen momentum-ilmiö on havaittavissa datassamme, joka ulottuu tammikuusta 2008 lokakuuhun 2024. Empiirisessä analyysissämme tuomme olemassa olevaan kirjallisuuteen uusia näkökulmia osoittamalla, että suurin osa viimeisen puolen tunnin ennustettavuudesta syntyy viimeisen kymmenen minuutin aikana. Tämän löydöksen perustelemme sillä, että optioiden kirjoittajien ja vivutettujen ETF:ien tulee ostaa ja myydä futuureja mahdollisimman lähellä kaupankäyntipäivän sulkeutumisajankohtaa. Lisäksi perehdymme viimeisen puolen tunnin hintapaineen kääntymiseen tarkemmin kuin aikaisemmat tutkimukset ja osoitamme, että viimeisen puolen tunnin tuotto on tilastollisesti merkitsevä ja negatiivinen seuraavan yön sekä sen jälkeisten aikaperiodien tuottoja selittävä muuttuja. Tutkimme myös päivänsisäistä momentumia ja sen kääntymistä hyödyntäviä sijoitusstrategioita. Sijoitusstrategioihin keskittyvässä analyysissä havaitsemme, että sijoitusstrategiat eivät välttämättä olisi toteuttamiskelpoisia kaupankäyntikustannusten jälkeen, etenkään joukkovelkakirja- ja valuuttafutuureissa.Description
Thesis advisor
Suominen, MattiKeywords
intraday, momentum, return predictability, futures, asset pricing