ESG during an IPO – Beneficial for whom? Exploring the Impact of ESG Ratings on IPO Valuation and Long-Term Investor Returns
No Thumbnail Available
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Master's thesis
Author
Date
2024
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Finance
Language
en
Pages
52 + 7
Series
Abstract
This thesis explores the impact of ESG ratings on IPO valuation levels, first-day returns, and long-term investor outcomes. Understanding this relationship is important as ESG factors have become a significant consideration in financial markets, influencing both investor decisions and corporate strategies. Using data from the Refinitiv database, I analyze ESG-rated and non-ESG-rated IPOs from 2007 to 2021 by employing standard IPO research methodologies, including OLS regression and buy-and-hold abnormal returns to compare ESG-rated IPOs to non-ESG-rated IPOs. The findings reveal that while ESG ratings do not significantly affect IPO valuation multiples, they significantly boost first-day returns, resulting in greater IPO underpricing. Moreover, higher ESG ratings are associated with slight negative effects on long-term abnormal returns, though these effects are inconsistent across different periods. Despite the mixed investor returns, ESG-rated IPOs exhibit superior long-term operational performance compared to their non-ESG counterparts. These results contribute to the existing IPO research by introducing a traditional IPO study with a new ESG component into the research market, where the link between ESG ratings and IPO performance is still underexplored. Furthermore, the results suggest that while strong ESG practices benefit companies in terms of reputation and operational efficiency, sustainability does not seem to be a pathway to increased financial returns but rather represents a 'new norm' in corporate behavior.Tämä opinnäytetyö tarkastelee ESG-luokitusten vaikutusta listautumisantien (IPO) arvostustasoihin, ensimmäisen päivän tuottoihin ja sijoittajien pitkän aikavälin tuottoihin. Aihe on sekä mielenkiintoinen että tärkeä, sillä ESG-tekijöillä on yhä suurempi merkitys finanssimarkkinoilla, vaikuttaen sekä sijoittajien päätöksiin että yritysten strategisiin valintoihin. Tutkimuksen aineisto on kerätty Refinitiv-tietokannasta, ja se kattaa ESG-luokiteltuja ja ei-ESG-luokiteltuja IPOja vuosilta 2007–2021. Tutkimuksessa hyödynnetään perinteisiä IPO-tutkimusmenetelmiä, joiden avulla vertaillaan ESG luokiteltuja ja ei-ESG-luokiteltuja listautumisanteja. Tulokset osoittavat, että vaikka ESG-luokituksilla ei ole merkittävää vaikutusta listautumisannin arvostustasoihin, ne nostavat selvästi ensimmäisen päivän tuottoja, johtaen suurempaan IPO alihinnoitteluun. Korkeammat ESG-luokitukset näyttävät myös johtavan lievästi negatiivisiin pitkän aikavälin sijoittajatuottoihin, joskin nämä vaikutukset vaihtelevat ajanjaksosta riippuen. Vaikka pitkän aikavälin sijoittajatuotot vaihtelevat, ESG-luokitellut IPOt osoittavat parempaa operatiivista suorituskykyä pitkällä aikavälillä verrattuna ei-ESG luokiteltuihin IPOihin. ESG-luokitusten ja listautumisannin suoriutumisen välinen yhteys on yhä alitutkittu aihe, ja tämän tutkimuksen tulokset tuovat uutta tietoa perinteiseen IPO-tutkimukseen lisäämällä siihen ESG-näkökulman. Tulokset viittaavat myös siihen, että vahvat ESG-käytännöt hyödyttävät yrityksiä erityisesti maineen ja operatiivisen tehokkuuden parantumisen kautta, mutta kestävyys ei näytä olevan reitti korkeampiin taloudellisiin tuottoihin, vaan pikemminkin uusi normaali yritystoiminnassa.Description
Thesis advisor
Kaustia, MarkkuKeywords
ESG, IPO, Corporate social responsibility, IPO valuation, IPO underpricing, IPO long-term returns, Information asymmetry, Signalling theory