aalto1 untyped-item.component.html
Theory of storage during Russian invasion of Ukraine
Loading...
URL
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
School of Business |
Bachelor's thesis
Unless otherwise stated, all rights belong to the author. You may download, display and print this publication for Your own personal use. Commercial use is prohibited.
Authors
Date
Department
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
29+4
Series
Abstract
Russia invaded Ukraine on 24th of February in 2022. With both countries being major agricultural producers in the global scale, this caused I major shock to the agricultural markets and food prices, with many raising alarms about food shortages. This thesis examines the impacts of the war on long term futures pricing model and the relation to inventory levels in wheat and corn utilizing real inventory data, which many of the previous studies have avoided.
In the first part I find some support for the theory of storage and the inverse relation between convenience yield and the inventory levels, with wheat convenience yield and inventory levels exhibiting similar seasonality (inversed). Corn futures however did not show significant relationship with inventory levels, and the even tests for more general seasonality did not yield the expected results.
In the second part I analyze and test the results of the same model during 2022 and the Russia-Ukraine War. My test cannot reject the hypothesis that the war has not impacted the pricing of futures significantly in relation to spot, or the convenience yield, which should be driven by the available inventory according to the theory. Arguing that the effects of the war might originate more from the lost production capability rather than the grain stuck in silos, unable to be exported.
Venäjä hyökkäsi Ukrainaan 24 helmikuuta 2022. Koska molemmat maista ovat maailmanlaajuisesti merkittäviä maataloustuotteiden tuottajia, tästä aiheutui suuri shokki maatalousmarkkinoille ja ruoan hinnoille. Tutkielmassani käsitellään sodan vaikutuksia futuurimarkkinoihin ”varastoteorian” (Theory of Storage) kautta vehnässä ja maississa. Käytän tutkimuksissani oikeaa varastoinformaatiota Yhdysvaltojen Chicagon viljapörssistä, toisin kuin monet aiemmat tutkimukset.
Ensimmäisessä osassa löydän osittaista tukea varastoteorialle ja ”kätevyystuotto” (convenience yield) käänteisestä yhteydestä varastotasoon. Vehnässä tämä laskennallinen kätevyystuotto ja varastotasot osoittivat lähekkäistä käänteistä kausivaihtelua. Maississa vastaavaa yhteyttä ei ilmennyt, eikä kätevyystuotto osoittanut myöskään johdonmukaista yleisempää kausivaihtelua.
Toisessa osassa tutkin mallin käyttäytymistä Venäjä-Ukraina sodan aikana. En voi hylätä nollahypoteesia ”Ukrainan sota ei ole aiheuttanut merkittävää muutosta futuurien hinnoittelussa suhteessa käteishintoihin (spot) ja ansaittuun kätevyystuottoon”. Tämä puolustaisi väitettä, että suurimmat suorat vaikutukset sodasta viljamarkkinoilla on liittynyt tuotantokapasiteetin vähenemiseen, eikä niinkään maahan jumiutuneisiin varastoihin.