Financing clean energy market creation : clean energy ventures, venture capitalists and other investors

No Thumbnail Available
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Doctoral thesis (monograph)
Checking the digitized thesis and permission for publishing
Instructions for the author
Date
2006-06-16
Major/Subject
Mcode
Degree programme
Language
en
Pages
184
Series
Helsinki University of Technology Development and Management in Industry doctoral dissertation series, 2006/1
Abstract
Many factors have emerged for change towards cleaner and more efficient technologies and services: climate change, increasing oil demands, and rising living standards in many parts of the world are putting an ever-increasing strain on the environment. Recently, these drivers have fueled the formation of a clean energy venture capital market where both independent venture capitalists (VCs) and corporate venture capitalists (CVCs) have invested in clean energy start-ups. Financing of clean energy market creation is the focus of this dissertation. The dissertation contributes to several bodies of literature in the area of entrepreneurship, new industry creation, corporate venturing, and venture capital research. The dissertation uses a grounded theory approach. The study is guided by three data collection approaches with an emphasis on the first two. First, interviews with European and North American VC and CVC firms that have invested in the clean energy sector were carried out. Second, a clean energy venture financing survey that consisted of qualitative, essay-format questions and some quantitative questions was carried out. Third, interviews with clean energy stakeholders were carried out in order to gain a better understanding of the emerging sector. The research results consist of three main findings. First, the research results suggest that clean energy ventures face the following three main entrepreneurial challenges: financing, market education, and growth management. A further study of three clean energy industry categories revealed additional challenges that varied according to the industry development stage. Second, the results demonstrate that, from a venture capitalist perspective, clean energy venture risk characteristics can be divided into two groups: generally recognized risk characteristics and cognitive risk characteristics. The identified generally recognized risk characteristics were market demand and adaptation, incompatibility with the VC model, technology, regulatory control, and exits. The four cognitive risk factors were investment outcome history, VC risk preferences, investment domain familiarity, and venture framing. Third, the study developed a model showing that parent firm organizational culture affects the performance of a CVC fund. The effect of the organizational culture is moderated by risk-taking practices in the parent firm's decision-making process and the parent firm's skills in managing, measuring, and compensating fund success. The main contribution of this dissertation is in identifying theoretical models that explain the clean energy venture entrepreneurial challenges, how VCs view clean energy ventures from a risk perspective, and how the organizational culture of a firm affects its CVC activity. The findings of the study suggest several managerial implications to policy makers, corporations planning to launch CVC fund activities, venture capitalists, and clean energy ventures. The findings and limitations of the study suggest several avenues for future research. First of all, the developed models and propositions should be quantitatively tested and further refined. Furthermore, the effect of the parent firm's organizational culture on the CVC fund performance warrants further investigation, preferably in some other than clean energy context. In addition, future research could explore the two other clean energy venture entrepreneurial challenges, growth management and market education, in more detail. The role of institutions and energy policy in the formation of clean energy markets, especially from the perspective of clean energy ventures and investors, would also be worth exploring in future research.

Markkina-ajurit puhtaan teknologian kysynnälle ovat voimistumassa. Ilmastonmuutos, öljyn kysynnän kasvu sekä elinolojen koheneminen siirtymätalouksissa kuormittavat ympäristöämme yhä kiihtyvään tahtiin. Nämä markkina-ajurit on huomattu myös pääomasijoittajien keskuudessa. Sekä itsenäiset riskisijoitusyhtiöt että teollisuusyritysten riskisijoitusrahastot ovat viime vuosien aikana alkaneet sijoittaa puhtaan energiateknologian parissa työskenteleviin pienyrityksiin. Tämä väitöskirjatutkimus keskittyy puhtaan energiateknologian pienyritysten rahoitukseen erityisesti pääomasijoitusten näkökulmasta. Väitöskirjan luo uutta tietoa usealla alueella mukaanlukien yrittäjyys, uusien toimialojen synty, uuden liiketoiminnan luominen suuryrityksissä sekä pääomasijoittaminen. Väitöskirjatyö käyttää nk. grounded theory -tutkimusmenetelmää. Tutkimuksessa kerättiin tietoa käyttäen seuraavaa kolmea lähestymistapaa: Eurooppalaisten ja Pohjois-Amerikkalaisten puhtaaseen energiateknologiaan sijoittaneiden pääomasijoittajien tutkimushaastattelut, globaali kyselytutkimus kohdistuen puhtaan energiateknologian yrityksiin sekä haastattelut puhtaan energiateknologian sidosryhmien parissa. Tutkimuksen tulokset koostuvat kolmesta päätuloksesta. Ensiksi, tutkimustulokset osoittavat, että alkuvaiheessa olevien puhtaan energiateknologian yritysten haasteet koostuvat pääasiassa seuraavasta kolmesta aihealueesta: yrityksen toiminnan rahoitus, kohdemarkkinan kouluttaminen sekä yrityksen kasvun hallinta. Lähempi tarkastelu osoitti, että yritysten haasteet eroavat kyseessä olevan energiateknologian kehitysvaiheesta riippuen. Toiseksi, tutkimusten tulosten perusteella voidaan osoittaa, että pääomasijoittajien riskikartta puhtaan energiateknologian yritysten suhteen voidaan jakaa kahteen osaan: yleisesti tiedossa oleviin ja tunnustettaviin riskitekijöihin sekä kognitiivisiin riskitekijöihin. Yleisesti tunnustettavia riskitekijöitä olivat markkinan synty ja sopeutuminen, yrityksen yhteensopimattomuus risksijoitusmallin kanssa, teknologia, lainsäädäntö sekä sijoituksista irtautuminen. Kognitiivisia riskitekijöitä olivat aiemmin tehtyjen sijoitusten menestys, riskisijoittajan riskihakuisuus, sijoituskohteen toimialan tuntemus sekä yrityksen liikeidean esitystapa. Kolmanneksi, tutkimusten tulosten perusteella kehitettiin malli joka kuvaa emoyrityksen organisaatiokulttuurin vaikutusta yrityksen hallinnoiman pääomasijoitusrahaston toimintakykyyn. Mallin mukaan organisaatiokulttuurin vaikutusta voi vähentää emoyrityksen käyttämä päätöksentekomalli sekä emoyrityksen kyky johtaa, mitata ja palkita pääomasijoitusrahaston menestystä. Väitöskirjatutkimus loi uutta teoreettisesta tietoa puhtaan energiateknologian yritysten haasteista, pääomasijoittajien riskikartasta kyseisten yritysten suhteen sekä organisaatiokulttuurin vaikutuksesta yrityksen pääomasijoitusrahaston menestykseen. Väitöskirjan tuloksia voidaan soveltaa sekä yhteiskunnallisessa päätöksenteossa ympäristöhallinnon alalla sekä elinkeinoelämässä pääomasijoittajien ja puhtaan teknologian yritysen keskuudessa. Jatkotutkimusaiheiksi ehdotetetaan kehitettyjen teoreettisten mallien kvantitatiivista testausta sekä kehitetyn organisaatiokulttuurimallin testausta muilla toimialoilla. Tämän lisäksi kohdemarkkinan kouluttamisen ja yrityksen kasvun hallinnan haasteita aloittelevissa puhtaan energiateknologian yrityksissä tulisi tutkia.
Description
Keywords
venture capital, cleantech, clean energy, entrepreneurship, sustainability, pääomasijoittaminen, puhtaat teknologiat, ympäristöyrittäjyys, energia, pienyrittäjyys, kestävä kehitys
Other note
Citation
Permanent link to this item
https://urn.fi/urn:nbn:fi:tkk-007051